深度报告-20231226-江海证券-沃尔德-688028.SH-首次覆盖_国内高端刀具领先企业_国产替代+3C市场复苏+刀具出海打开成长空间_32页_3mb

• 分析师：屈雄峰
  • 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 目标价格：348元（基于2024年30倍PE）。
  • 当前价格：24.51元。

核心业务

• 行业定位：国内超硬刀具龙头企业，产品广泛应用于消费电子、汽车制造、航空航天等领域。
• 财务表现（截止2023Q3）：
  • 营收：423亿元（+560.8% YoY），净利润：7.45亿元（+11981% YoY）。
• 核心业务板块：超硬刀具（占比约32亿元）、硬质合金刀具。
• 子公司鑫金泉：钛合金刀具业务营收与净利润双位数增长，2023Q3进出口同比增长44%。

增长驱动因素

1. 制造业升级与国产替代

   • 刀具行业数控化进程加速，国产刀具渗透率持续提升，预计2023年全球超硬刀具市场规模突破50亿美元。
   • 公司在超硬材料领域具备技术优势，受益于高端制造国产替代趋势。

2. 消费电子市场复苏

   • IDC预测2024年全球智能手机出货量同比+38%，PC市场有望恢复增长，消费电子行业复苏带动公司3C业务增速提升。

3. 海外刀具出海

   • 全球切削刀具市场预计2027年CAGR达59%，公司2023前三季度出口同比增长44%，积极拓展德国、印度等海外市场。

投资建议

• 盈利预测（2023-2025E）：

  年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
  2023	64.9	10.3	37
  2024	100.6	17.7	21
  2025	131.1	22.0	17

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 市场竞争加剧（跨国企业加大市场渗透）
• 技术研发进度不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动风险