20220427-西南证券-沃尔德-688028.SH-2022年一季报点评_产品结构优化_受疫情影响Q1业绩承压_4页_1mb

产品结构优化，受疫情影响Q1业绩承压总结

核心内容

公司发布2022年第一季度财务报告，显示其业绩受到新冠疫情的显著影响，但产品结构优化带来毛利率的回升，展现出较强的盈利改善趋势。尽管营收同比下降1.2%，环比下降25.9%，但归母净利润实现环比增长47.7%，净利率边际改善，表明公司盈利能力有所恢复。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司实现营收0.69亿元，归母净利润715万元。虽然营收环比大幅下降，但净利润环比增长显著，显示公司盈利能力有所提升。
• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，毛利率提升至50.2%，环比增长4.0个百分点，主要得益于超硬刀具等高毛利产品的收入占比增加。
• 费用管理：期间费用率同比上升12.4个百分点，但环比下降3.7个百分点，表明公司在市场开拓初期仍需投入较多费用，但整体费用控制有所改善。
• 业务布局：公司持续布局刀具业务，投资建设硬质合金数控刀片产能，并拟收购3C行业精密刀具企业鑫金泉，以进一步巩固其市场地位。
• 培育钻石业务：公司利用多年人造金刚石生产经验，投资建设20万克拉CVD培育钻石产能，目前市场需求旺盛，项目进展顺利，具有较大发展潜力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.1、1.7、2.2亿元，未来三年复合增速为59.8%。公司成长性强，给予2022年30倍PE估值，目标价40.20元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注新冠疫情反复、宏观经济下行以及培育钻石需求不及预期等风险。

关键信息

财务数据概览

未来展望

• 业务增长：公司预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，尤其是2022年增长率高达52.97%，显示出强劲的增长势头。
• 盈利能力：随着产品结构优化和市场拓展，公司净利率和ROE均有望提升，盈利能力逐步增强。
• 估值分析：公司当前PE为38倍，预计未来三年PE将逐步下降，但基于成长性，给予2022年30倍PE估值，目标价40.20元。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对下游需求和公司交付造成影响。
• 宏观经济下行：可能抑制整体市场需求。
• 培育钻石需求不及预期：可能影响公司新业务的增长潜力。

业务布局

• 刀具业务：公司是国内超硬切削刀具的领军企业，产品竞争力强，市场前景广阔。
• 硬质合金数控刀片：公司投资建设2800万片产能，受益于国产替代趋势。
• 培育钻石：公司已启动20万克拉CVD培育钻石产能建设，市场需求旺盛，项目进展顺利。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：40.20元。
• 估值依据：基于2022年30倍PE，公司具有较大的业绩弹性与成长空间。

财务分析指标

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重要声明

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