深度报告-20240227-国投证券-沃尔德-688028.SH-超硬刀具壁垒稳固_新型刀具打开新空间_32页_2mb

国投证券研报：沃尔德（688028.SH）深度分析

核心内容：

沃尔德是国内领先的超硬刀具解决方案提供商，核心优势在于高性能PCD/PCBN刀具，下游涵盖汽车、3C、航空航天等领域。公司2023年业绩高速增长，预计营收603亿元，净利润101亿元，同比增长4560%和6137%。

核心看点：

1. 钛合金刀具：收购鑫金泉扩展钛合金加工能力，切入苹果、小米等3C客户，钛合金中框渗透率提升将驱动增长。
2. 滚珠丝杠专刀：推出PCBN旋风铣刀片，已实现批量销售，人形机器人应用将打开百亿级市场空间。
3. 金刚石材料：子公司掌握CVD金刚石技术，培育钻石在消费电子应用与半导体热沉材料潜力显著。

投资建议：

目标价22元，首次覆盖“买入-A”评级：

• 2023-2025年净利润预测：10亿/14亿/18亿，对应PE：27X/20X/16X。
• 公司估值高于行业平均，源于技术壁垒与新兴市场先发优势。

风险：

• 风险：市场竞争加剧；国产替代进程不及预期；产能爬坡未达预期。

重点图表：

• 表：2023-2025年营收拆分（超硬刀具、硬质合金等）
• 图：钛合金中框渗透趋势、滚珠丝杠铣刀市场潜力、金刚石材料应用前景