20180604-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_市场调整带来传媒板块整体布局机会_关注院线_教育板块_12页_737kb

报告摘要

传媒互联网周报总结（2018年06月04日）

核心内容

本周传媒板块整体表现中性，但市场调整为行业带来布局机会。院线和教育板块表现突出，分别受益于中美进口片谈判预期和政策利好。同时，全球互联网趋势和国内游戏市场动态也受到关注。

主要观点

1. 院线板块

中美进口片谈判预期增强：利好中国电影及院线公司，特别是进口片发行首推标的。
暑期档催化：建议关注中国电影、万达电影（停牌）、金逸影视、横店影视、光线传媒。
票房与观影数据：
- 本周票房环比上升0.55%，观影人次环比上升4.65%。
- 《复仇者联盟3: 无限战争》票房突破22亿，成为本周票房冠军。
- 本周TOP10影院票房环比下降27.14%，观影人次环比下降18.19%。

2. 教育板块

政策面逐步清晰：民促法逐步落地利好培训机构资质清晰，K12培训监管利好优质龙头整合。
行业基本面改善：教育培训需求持续增长，低龄人口数、生均花费上升，三四线城市教育消费空间大。
技术驱动：O2O模式、双师模式、线上直播等推动教育行业商业模式升级。
重点推荐：百洋股份作为IT设计培训龙头，受教育板块催化。

3. 游戏板块

腾讯上线《FIFA足球世界》：世界杯临近带动游戏热度，Q1营收增长显著。
头部游戏表现稳定：《王者荣耀》、《梦幻西游》等产品表现优异。
页游市场集中度提升：《太极崛起》、《蓝月传奇》等游戏表现突出，三七互娱、恺英网络、顺网科技等成为页游龙头。
投资建议：重点关注有强研发能力和流量运营能力的公司，如完美世界、掌趣科技、世纪华通、三七互娱等。

4. 海外动态

Mary Meeker互联网趋势报告：强调数据驱动的个性化服务提升用户生命周期价值（LTC），美国科技公司通过创新红利推动增长。
AI与就业：AI将替代部分传统岗位，但也将带来应需就业的新机会。

关键信息

陌陌Q1业绩

营收同比增长64%，Non-GAAP净利润增长57%。
MAU突破1亿，用户活跃度提升。
直播服务收入增长74.8%，增值服务收入增长62%。

教育行业动态

全国排查校外培训机构逾12万所，无证无照机构占六成以上。
教育部加强课后服务，推动教育行业向规范化发展。
新东方、好未来等机构签订自律公约，规范培训行为。

上市公司表现

中国电影：受暑期档及进口片谈判影响，表现强势，PE42X，处于历史46%分位。
万达电影：停牌中，但受市场关注。
光线传媒：受《超时空同居》影响，表现优异。
百洋股份：IT设计培训龙头，受教育板块催化。
视觉中国：图片版权龙头，PE高，长期看好。
世纪华通：受益于《传奇》IP，与盛大游戏合作持续推进。

估值信息

分众传媒：PE23X（2018E），市值1502亿元。
完美世界：PE23X（2018E），市值427亿元。
三七互娱：PE13X（2018E），市值285亿元。
中国电影：PE26X（2018E），市值328亿元。
百洋股份：PE30X（2018E），市值58亿元。

投资建议

重点推荐个股

影视&院线：
- 中国电影（文化自信龙头；暑期档强催化）
- 金逸影视（重拾重点城市扩张步伐）
- 光线传媒（《超时空同居》催化）
- 横店影视（三四线院线龙头加速扩张）
教育：
- 百洋股份（IT设计培训龙头，教育板块催化）
版权：
- 视觉中国（图片版权龙头高壁垒，长期看好）
- 捷成股份（影视版权分销龙头，《霍去病》即将优酷上线）
游戏：
- 完美世界（《武林外传》上线三天排名IOS畅销榜第四）
- 掌趣科技（《奇迹觉醒》Q1流水超10亿）
- 世纪华通（《择天记》《魔力宝贝》等产品表现优异）
- 三七互娱（《传奇霸业手游》等产品表现突出）
- 顺网科技（增加海外类吃鸡游戏代理）
营销：
- 分众传媒（新进入者带动广告主对楼宇广告关注度）

总结

整体来看，传媒互联网板块在市场调整中展现出结构性机会，尤其是院线和教育板块表现突出。随着暑期档和世界杯等事件的催化，影视和游戏行业迎来利好。教育行业在政策推动下逐步规范，优质龙头有望受益。同时，全球互联网趋势显示数据驱动的重要性，美国科技公司凭借创新红利持续增长。国内公司如陌陌、完美世界、掌趣科技等在细分领域表现优异，值得关注。

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