20171023-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_平台型公司表现强劲_关注集中度提升下的付费领域投资机会_19页_1mb

传媒互联网周报总结（2017年10月23日）

核心内容

2017年10月23日的传媒互联网周报主要聚焦于影视、游戏、教育及海外动态。报告指出，传媒板块整体表现平稳，但处于历史较低估值水平，为优质成长标的提供了投资机会。重点推荐了具有资源优势的平台型公司，如视觉中国、三七互娱、宝通科技等。同时，报告分析了Netflix三季报表现、爱奇艺IPO预期及中国游戏出海趋势。

主要观点

• 传媒板块整体表现平稳：传媒指数本周下跌2.37%，跑输沪深300但与创业板指持平。板块平均市盈率40倍，处于历史最低估值水平，预期后期政策将逐渐宽松，有业绩支撑的优质成长标的值得持续关注。
• 影视板块表现突出：《王牌特工2：黄金圈》预计票房达8亿，表现优于同期竞品，成为市场焦点。此外，流媒体渠道的“头部”现象显著，头部内容公司有望受益。
• 游戏行业增长强劲：三七互娱《大天使之剑H5》表现优异，排名上升明显；腾讯在手游市场保持优势，网易在二次元游戏领域表现突出。同时，游戏出海市场增长迅速，国内游戏海外销售收入达40亿美金，同比增长50%。
• 教育行业快速发展：瑞思学科英语在美国纳斯达克上市，涨幅14.55%；四季教育提交美股IPO申请，业务增长显著。报告认为教育行业具备强刚需，未来增长空间广阔。
• Netflix三季报稳健增长：营收/净利润同比增长30%/152%，国际用户数快速增长，成为其主要增长动力。公司加大原创内容投入，2018年预算达80亿美元，预计未来原创内容占比将提升至50%。
• 爱奇艺IPO预期：据消息透露，爱奇艺计划于2018年上半年在美国进行IPO，规模约10亿美元，显示其在海外市场的发展潜力。

关键信息

影视板块

• 票房数据：本周内地票房预计7.86亿元，环比下滑10.0%。《王牌特工2：黄金圈》表现强劲，预计票房达8亿，排片稳定在38%，上座率超15%。
• 电视剧市场：电视台收视率排名前五的剧集包括《情满四合院》、《国民大生活》等，但无爆款出现；网络自制剧《白夜追凶》稳居榜首，点击量达6.31亿次。
• 综艺市场：《快乐大本营》、《跨界喜剧王》等节目表现良好，但整体市场收视率和网络点击量有所回落。《爸爸去哪儿 第五季》点击量远高于其他节目，显示头部综艺效应显著。

游戏板块

• 手游市场：《乱世王者》和《大天使之剑H5》表现突出，腾讯和网易在市场中占据主导地位，其他二线厂商也在努力提升市场占有率。
• 页游市场：《蓝月传奇》、《传奇霸业》等游戏表现稳定，三七互娱、恺英网络、顺网科技在页游发行方面具备优势。
• 游戏出海：国内游戏海外销售收入增长显著，未来重点市场为日本、美国、加拿大及东南亚、中东、欧美。Netflix的海外扩张策略显著提升其国际市场份额。

教育行业

• 瑞思学科英语：2017年10月20日在美国纳斯达克上市，市值9.1亿美元，市场认可其在高端儿童英语培训领域的地位。
• 四季教育：提交美股IPO申请，业务增长迅速，2017财年营收达2.03亿元，净利润扭亏为盈，成为上海最大的小学生数学培训机构。
• 行业趋势：教育行业具备强刚需，未来将受益于人口结构变化和产品创新，如地方特色棋牌游戏和德扑等海外游戏。

海外动态

• Netflix三季报：营收29.85亿美元，同比增长30%，净利润1.30亿美元，同比增长152%。国际用户数首次超过国内，国际收入扭亏为盈。
• 爱奇艺IPO预期：计划于2018年上半年在美国上市，规模约10亿美元，显示其在海外市场的扩张潜力。

投资建议

影视行业

• 推荐关注头部内容公司，如华策影视、光线传媒、完美世界等，这些公司具备较强的IP打造能力和内容储备。
• 推荐关注院线板块，如万达电影、中国电影、上海电影等，预计2017年票房增长21%，ARPU值提升将带动收入增长。

游戏行业

• 重点推荐有强研发能力和流量运营能力的优质公司，如三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通等。
• 关注游戏出海业务，如游族网络、中文传媒、昆仑万维等，这些公司具备较强的海外市场拓展能力。

教育行业

• 看好教育培训龙头公司，如瑞思学科英语、四季教育等，这些公司具备较高的市场占有率和增长潜力。
• 关注教育智能行业，如视源股份等，受益于教育装备一体化和智能化趋势。

重点关注标的

1. 三七互娱：手游《永恒纪元》和《大天使之剑H5》表现优异，预计未来产品储备丰富，有望带动业绩爆发。
2. 完美世界：《诛仙》和《射雕英雄传2》表现不俗，公司具备强IP储备，未来有望推出爆款。
3. 宝通科技：融资20亿，为业务升级提供资金支持，公司具备较强的海外发行能力。
4. 世纪华通：作为传奇IP国内唯一版权方，有望受益于《择天记》等游戏的上线。
5. 游族网络、中文传媒、昆仑万维：在手游出海领域表现突出，具备较强的国际竞争力。

估值表（部分）

证券代码	股票简称	市值(亿元)	股价(元/股)	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
002739.SZ	万达电影	611	52.04	1.52	1.98	2.48	34	26	21
600637.SH	东方明珠	542	20.50	1.24	1.29	1.35	17	16	15
002624.SZ	完美世界	453	34.45	1.19	1.43	1.72	29	24	20
600373.SH	中文传媒	290	21.04	1.14	1.42	1.69	19	15	12
300027.SZ	华谊兄弟	242	8.72	0.34	0.41	0.48	26	21	18
300251.SZ	光线传媒	285	9.72	0.30	0.37	0.42	33	26	23
300133.SZ	华策影视	194	10.99	0.36	0.45	0.58	31	25	19
300282.SZ	汇冠股份	56	22.28	0.97	1.26	1.55	23	18	14

法律声明与免责声明

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