20180402-申万宏源-传媒互联网行业周报_含全球互联网_教育_18Q1票房增长39_带动院线业绩高增_A股教育受益政策持续看好_14页_800kb

2018年4月2日传媒互联网周报总结

核心内容

• 传媒板块表现：2018年4月2日，传媒板块整体上涨4.91%，显著强于沪深300指数（-0.16%），但弱于创业板指（10.11%）。板块整体估值偏低，PE（TTM）为41倍，处于历史44%分位；PB为3.1倍，处于历史21%分位。
• 院线业绩高增：2018年第一季度全国票房同比增长38.6%，带动院线公司业绩普遍超预期，特别是万达电影、上海电影、金逸影视、横店影视、幸福蓝海等一二线院线公司表现亮眼。
• 政策利好教育行业：2018年政府工作报告提出强化幼教财政投入、鼓励职业教育、治理学科培训等政策方向，并将子女教育支出纳入个税减扣，有利于提高家庭教育投入，推动教育行业持续发展。
• A股教育受益政策：分析师看好民办教育和职业教育培训，建议关注如百洋股份、凯文教育等企业。
• 游戏行业表现：完美世界、三七互娱、掌趣科技等公司18Q1业绩表现良好，预计未来继续发力。腾讯和网易在手游市场保持领先，吃鸡类游戏表现突出。
• 综艺与电视剧表现：《美好生活》《利刃出击》等电视剧播放量居高不下；《最强大脑之燃烧吧大脑》等综艺节目收视率居高。

主要观点

影视板块

• 行业景气度提升：尽管2016年以来总市值缩水36%，但影视公司收入和净利润增长良好，2017年Q4业绩显著提升。
• 精品内容驱动增长：精品剧需求上升，头部内容公司如华策影视、光线传媒、完美世界等具有较强竞争力。
• 内容公司推荐：推荐光线传媒、万达电影、上海电影等，因具备精品内容打造能力及行业集中度提升带来的利好。

游戏板块

• 行业持续增长：A股游戏公司表现强劲，尤其是三七互娱、完美世界、掌趣科技等。
• 强研发与流量运营：三七互娱和完美世界凭借强研发能力和流量运营能力成为重点推荐标的。
• IP与产品储备：公司有丰富的IP储备和新游戏上线计划，为业绩增长提供支撑。

教育板块

• 政策推动行业增长：2018年政府工作报告明确支持职业教育和民办教育，利好教育行业发展。
• 教育细分方向：重点推荐民办教育龙头如枫叶教育、宇华教育、凯文教育，以及职业教育培训龙头如百洋股份。
• 教育公司表现：部分教育公司如51Talk、首控集团、成实外教育等在2017年营收增长，但面临利润压力。

关键信息

• 传媒板块估值：PE（TTM）为41倍，处于历史44%分位；PB为3.1倍，处于历史21%分位，整体估值偏低。
• 重点推荐公司：
  • 影视：光线传媒、万达电影、华策影视、完美世界
  • 游戏：三七互娱、完美世界、掌趣科技
  • 教育：百洋股份、凯文教育、枫叶教育、宇华教育、成实外教育
• 行业动态：
  • 51Talk调整战略重心，聚焦K-12业务，但面临获客成本上升和盈利压力。
  • 首控集团教育联营收入增长显著，但整体仍处于亏损状态。
  • 成实外教育营收增长15.2%，但净利润率下降。
• 美图公司转型：美图秀秀将转型为图片社交平台，2017年营收增长187%，毛利率提升。

估值表（部分）

投资建议

• 传媒板块：持续看好，推荐视觉中国、分众传媒、完美世界、光线传媒等平台型龙头公司。
• 游戏板块：重点关注有强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、掌趣科技等。
• 教育板块：政策利好下，推荐民办教育和职业教育培训公司，如百洋股份、凯文教育、枫叶教育、宇华教育、成实外教育等。

风险提示

• 市场波动：传媒、游戏、教育板块均存在市场波动风险。
• 政策变化：政策导向可能影响行业发展方向。
• 竞争加剧：行业竞争激烈，需关注头部公司优势是否持续。