20180409-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_提前布局暑期档_短期回调后持续推荐平台级龙头_13页_755kb

传媒互联网周报总结（2018年04月09日）

核心内容

• 传媒板块本周下跌3.66%，但整体估值仍处于偏低水平（PE 40倍，PB 3.0倍）。
• 清明档票房同比增长15.1%，海外片贡献超80%。《头号玩家》以3.97亿票房领跑，占档期票房过半。
• 2018年暑期档国产电影“大导演+大明星+大IP”组合有望带动观影热情，尽管有世界杯分流影响，但整体仍维持15%票房增速预期。

主要观点

• 短期回调后持续推荐平台级龙头：尽管传媒板块短期回调，但长期看好视觉中国、分众传媒、完美世界、光线传媒等平台级龙头公司。
• 直播行业竞争加剧：天鸽互动2017年营收/净利润增长20.5%/39.0%，但直播用户增长放缓，公司拓展境外市场及投资无他相机以寻求新流量变现。
• 游戏行业创新不断：网易推出非公平对战游戏《第五人格》，《楚留香》上线后表现优异；腾讯在吃鸡游戏和休闲类游戏方面持续发力。
• 教育行业受益政策利好：2018年政府工作报告明确支持职业教育和幼教财政投入，利好教育行业。百洋股份18Q1业绩预计扭亏为盈，值得关注。

关键信息

影视板块

• 清明档票房6.84亿，同比增长15.1%。
• 《头号玩家》贡献3.97亿，占档期票房近50%。
• 2018年暑期档国产电影包括张艺谋《影》、姜文《邪不压正》、徐克《狄仁杰之四大天王》等，预计带动观影热情。
• 推荐个股包括：完美世界、光线传媒、华策影视、慈文传媒等，均具备强IP打造能力。

游戏板块

• 手游方面，《王者荣耀》、《梦幻西游》等保持高排名；网易《第五人格》霸榜免费榜。
• 页游市场头部游戏保持优势，《太极崛起》、《蓝月传奇》、《传奇世界》等表现优异。
• 推荐个股包括：三七互娱、完美世界、掌趣科技、顺网科技等，均具备强研发和流量运营能力。

教育行业

• 枫叶教育18年3月底入读人数同比增长32.2%，公司通过收购扩展业务。
• UniCareer完成1.8亿元C轮融资，用于在线课程研发和市场推广。
• 教育部严禁中小学招生与校外培训机构考试竞赛挂钩，推动教育行业规范化发展。
• 推荐个股包括：百洋股份（IT培训产业链优质公司），预计18Q1扭亏为盈。

海外动态

• 美国保健类App收入增长迅猛，Calm和Headspace占据主导地位。
• 天鸽互动拓展东南亚市场，投资无他相机寻求流量新蓝海。

重点推荐个股

投资建议

• 关注优质头部内容公司：如完美世界、光线传媒、华策影视等，具备强IP打造能力。
• 重视游戏与影视双轮驱动：完美世界、三七互娱等公司在游戏与影视领域均有显著表现。
• 关注教育行业政策红利：百洋股份、枫叶教育等公司受益于教育消费升级及政策支持。
• 海外流量变现机会：天鸽互动通过投资无他相机寻求新流量蓝海。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 投资者应以完整报告为准，不应仅依据投资评级作出决策。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

联系方式

• 证券分析师：周建华、施妍、顾晟
• 研究支持：汪澄
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  • 上海：陈陶，021-23297221，chentao@swsresearch.com
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