20210704-国海证券-全市场流动性周观察_外资净流出创新高_美十债收益率下行_28页_2mb

外资净流出创新高，美十债收益率下行 —— 2021年7月4日策略研究总结

核心内容概览

本报告分析了2021年7月2日-7月4日A股及全球市场的流动性变化和货币市场表现，指出以下主要趋势：

• A股市场资金净流出69.81亿元，创近一周新高，其中北上资金净流出157.97亿元，创年内新高。
• 融资余额持续两月上升，再创2021年以来周度历史新高。
• 美国非农就业数据表现不一，美债收益率整体下行，尤其是10年期美债收益率跌破1.5%。
• 美联储缩债预期升温，欧央行对经济恢复判断更加乐观，日央行继续支持企业融资。

主要观点

A股市场流动性

资金供给

• 北上资金：周度净流出157.97亿元，其中周五净流出达-86.03亿元，创单日新高。
• 公募基金发行：本周新发规模为314.54亿元，环比下降83亿元。
• ETF资金：净流出72.33亿元，宽基ETF和主题ETF净流出扩大。
• 融资余额：上升至16181.05亿元，但增量收缩。

资金需求

• 一级市场融资：连续5周下降，本周为53.80亿元。
• 增发与配股预案：本周合计规模为139.53亿元，环比下降81.30亿元。
• 产业资本减持：环比下降53.89亿元。
• 交易费用：小幅下降至98.39亿元。

行业资金流向

• 净流入最多：汽车和计算机行业。
• 净流出最多：大金融板块和食品饮料行业。
• ETF资金：大幅买入银行。

宏观货币表现

货币市场

• 基础货币：央行本周净投放200亿元，逆回购操作量减少。
• 资金情绪：月末（6.30）升至高值，7月后有所回落。

利率市场

• SHIBOR利率：短端小幅走高，长端走低。
• DR007利率：下降30.77个bp至1.8895%。
• 同业存单收益率：整体下行。
• MLF与LPR利率：与上期持平。

债券市场

• 国债收益率：走势分化，期限利差走阔。
• 企业债与国债信用利差：收窄。
• 行业信用利差：小幅上行，其中建筑工程行业利差升幅最大。

外汇市场

• 人民币汇率：在岸和离岸汇率小幅走高。
• 美元指数：小幅上升。
• 中美、中欧利差：小幅走阔。

关键信息

货币政策

• 逆回购操作：6.28-6.30各投放7天逆回购300亿元，7.1-7.2各投放100亿元。
• MLF与LPR利率：保持不变。

美联储动态

• 缩债预期升温：多位官员提前释放缩债信号。
• 就业数据：非农新增85万人，失业率5.9%，制造业尚未完全恢复。

欧央行与日央行

• 欧央行：资产总量上升，可能于9月底取消银行派息限制。
• 日央行：资产总量小幅下降，融资特别支持计划延长6个月。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 美联储政策方向急转
• 疫情超预期恶化

附录：图表与数据

• 图1：北上资金累计净流入（周度）
• 图2：北上资金净流入（周度）
• 图3：北上资金分行业净买入情况（亿元）
• 图4：偏股型基金新发行规模（周度）
• 图5：ETF净流入（周度，亿元）
• 图6：ETF分行业净流入（周度，亿元）
• 图7：融资余额（周度）
• 图8：融券余额（周度）
• 图9：行业融资余额变动（周度，亿元）
• 图10：一级市场融资规模（周度）
• 图11：增发与配股预案规模（周度）
• 图12：产业资本变动（周度，亿元）
• 图13：限售解禁市值（周度，亿元）
• 图14：交易费用（周度，亿元）
• 图15：民生银行资金情绪指数变化
• 图16：美联储资产负债表扩张
• 图17：美联储基础货币与M2货币乘数
• 图18：隔夜/7天/1年期限SHIBOR利率
• 图19：各期限SHIBOR利率
• 图20：GC001/R001利率
• 图21：R007/DR007利率
• 图22：1月/3月/6月/1年同业存单（AAA+）到期收益率
• 图23：LPR利率与MLF利率
• 图24：7天逆回购利率
• 图25：国债到期收益率与期限利差
• 图26：国债收益率
• 图27：5年期中债企业债到期收益率（AAA）与利差
• 图28：中债低评级企业债到期收益率
• 图29：行业信用利差（BP）
• 图30：人民币中间价与美元指数
• 图31：在岸人民币/离岸人民币即期汇率以及利差
• 图32：美国联邦基金利率
• 图33：CME美联储加息预期
• 图34：TIPS隐含通胀预期
• 图35：美国国债收益率及期限利差
• 图36：美国国债收益率曲线
• 图37：美国高收益债年度发行情况
• 图38：美国高收益月度发行情况
• 图39：美银美国高收益债收益率
• 图40：中美、中欧利差

数据汇总

表1：月度、周度流动性指标汇总

投资策略建议

• 行业投资：推荐行业基本面良好，中性行业基本面稳定，回避行业基本面疲软。
• 股票投资：买入相对沪深300指数涨幅20%以上，增持涨幅介于10%~20%，中性为-10%~10%，卖出跌幅10%以上。

免责声明

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