20181015-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_外资流出创近三年新高_ETF净申购大幅增加_14页_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告为2018年10月15日发布的金融市场流动性与监管动态周报，重点分析了A股市场流动性变化、外资流动情况、监管政策动向、货币政策工具、外汇市场动态、资金供需状况及投资者情绪和偏好。

主要观点

A股流动性指数下降

• 招商A股流动性指数为-6.87，较前期下降4.56。
• 资金供给方面，公募基金发行减少，私募基金发行增加，融资净买入和陆股通净流入均出现大幅下降。
• 资金需求方面，IPO融资减少，限售解禁市值下降，但重要股东净增持。
• 市场活跃度方面，单位振幅换手率下降，但A股成交额上升。

外资流出情况

• 陆股通资金在节后第一周净流出169.7亿元，创2015年7月以来单周净流出最大规模。
• 外资流出主要受A股大幅调整影响，而非人民币贬值、美元走强或美债收益率走高。
• 外资在A股调整期间可能进行波段操作，及时兑现收益。

货币政策与资金成本

• 央行连续十日暂停公开市场操作，叠加逆回购到期，累计资金净回笼1600亿元。
• 10月15日降准落地，预计净释放4500亿元增量资金。
• 金融机构融资成本大幅回落，长短期国债利率下降，利差走扩。

外汇市场动态

• 美元指数回落，人民币汇率指数微升。
• 人民币中间价、即期汇率和离岸汇率分别报收6.9120、6.9234、6.9212，较前期略有变动。

关键信息

流动性指标分析

历次北上资金大规模流出情况

• 外资大规模流出多伴随A股的大幅调整。
• 2015年7月、2018年2月、2018年10月等时间段出现显著净流出。
• 外资流出对A股市场有明显影响，但并非唯一驱动因素。

监管动向

• 10月10日，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，简化流程，提升市场效率。
• 10月12日，证监会发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，推进资本市场对外开放。
• 解除并购重组配套融资用途限制，支持上市公司发展。

投资者情绪与偏好

• VIX指数大幅攀升，反映市场恐慌情绪。
• 融资客主要净卖出，仅小规模买入食品饮料与休闲服务。
• 陆股通净卖出食品饮料、金融和电子，净买入机械设备与计算机。
• ETF净申购份额大幅增加，股票型ETF如华夏上证50ETF、华安创业板50ETF等表现突出。

基金持仓变化

• 股票型基金整体仓位降至90.46%，混合型基金降至79.89%。
• 大盘股仓位提高至43%，中盘股和小盘股仓位分别降至14.45%和20.51%。

分析师承诺

• 报告内容反映分析师个人研究观点，与薪酬无直接关联。
• 张夏为策略首席分析师，涂婧清为研究助理，负责市场流动性和机构投资者分析。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，客户需自行判断。