全市场流动性周观察：外资净流出创新高，美十债收益率下行-20210704-国海证券-28页_1mb

外资净流出创新高，美十债收益率下行

核心内容

本周A股市场整体资金净流出69.81亿元，为年内新高，主要受北上资金净流出157.97亿元影响。同时，宏观货币层面呈现流动性边际收紧趋势，美联储缩债预期升温，美债收益率整体下行，尤其是10年期美债收益率跌破1.5%。

主要观点

微观货币层面

• 资金供给下降：北上资金净流出创年内新高，新发基金规模下降，ETF资金净流出扩大，融资余额虽创新高但增量收缩。
• 资金需求减少：一级市场融资规模连续5周下降，产业资本减持环比下降，交易费用小幅下降。

宏观货币层面

• 货币政策灵活适度：央行通过逆回购操作维持流动性，6月28日至30日投放300亿元，7月1日至2日投放100亿元，净投放200亿元。
• 利率走势分化：短端利率小幅上升，长端利率走低，同业存单收益率整体下行。
• 美联储缩债预期升温：多位官员提前释放缩债信号，但尚未实质性加息。

关键信息

A股市场流动性

• 北上资金：净流出157.97亿元，周五单日净流出峰值达-86.03亿元，对A股下跌有影响。
• 基金发行：偏股型基金新发行规模回落至314.54亿元，低于历史均值。
• ETF资金：净流出72.33亿元，宽基ETF和大消费板块净流出显著。
• 融资余额：上升至16181.05亿元，创2021年以来新高，但增幅放缓。
• 融券余额：上升29.27亿元，连续两周上升。

行业资金流向

• 净流入最多行业：汽车（8.61亿元）、计算机（8.23亿元）。
• 净流出最多行业：大金融（36.55亿元）、食品饮料（26.22亿元）。
• ETF资金：大幅买入银行板块，医药和银行ETF净流入显著。

货币市场量价分析

• 基础货币：净投放200亿元，7天逆回购利率和MLF利率保持不变。
• 资金情绪：月末资金情绪升至高值，7月后有所回落。
• 全球货币供应：美联储资产总量小幅降低，欧央行资产总量上升，日央行资产总量小幅下降。

债券市场表现

• 国债收益率：各期限国债收益率走势分化，期限利差走阔。
• 企业债收益率：5年期企业债收益率下降，信用利差收窄。
• 行业信用利差：建筑工程行业利差上升最多，达3.48bp。

外汇市场动态

• 美元指数：小幅上升至92.2449。
• 人民币汇率：在岸与离岸人民币汇率双双走高。
• 中美、中欧利差：中美利差上升至1.6868%，中欧利差上升至3.3400%。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 美联储政策方向急转
• 疫情超预期恶化

投资建议

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

总结

本报告分析了2021年7月4日A股及全球市场流动性情况，指出北上资金净流出创新高，市场资金波动显著。宏观货币层面，央行通过逆回购操作维持流动性，美联储缩债预期升温，美债收益率整体下行。行业资金流向显示，汽车和计算机板块受到外资青睐，而大金融和食品饮料板块资金流出较多。此外，外汇市场人民币汇率走高，中美、中欧利差走阔。投资者需注意流动性收紧、经济放缓、美联储政策变化及疫情发展等风险因素。