20250921-国金证券-非银行金融行业周报_短期震荡不改基本面向好趋势_当前估值性价比显现_持续看好_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业的近期表现及投资机会，重点围绕证券和保险板块展开。整体来看，市场短期震荡不改基本面向好趋势，当前估值具备较高性价比，分析师持续看好该行业。

主要观点

证券板块

1. 市场表现：本周非银金融子行业整体下跌3.7%，其中证券板块下跌3.5%，保险板块下跌4.8%，多元金融板块下跌0.5%。
2. 市场活跃度提升：A股日均成交额25178亿元，环比增长8.2%；2025年1-8月日均股基成交额18314亿元，同比增长98.1%。
3. 两融余额创新高：截至2025年9月18日，两融余额达到24024亿元，日均余额同比增长28.3%，显示市场信心回暖。
4. 行业利好：券商经纪、利息、自营等收入有望继续受益于市场活跃度提升。此外，券商并购机会值得关注。
5. 投资建议：
   • 关注市场成交额抬高、经纪、两融、投资占比高的券商；
   • 关注估值显著低于平均水平的头部优质券商；
   • 关注券商并购潜在标的；
   • 关注四川双马等科技与生物医药赛道企业；
   • 关注业绩增速亮眼的多元金融公司，如香港交易所、盛业、九方智投控股。

保险板块

1. 市场动态：暖哇科技递表港交所，众安在线持股31.65%。公司虽持续亏损，但与众安在线存在深度业务绑定。
2. 行业趋势：保险股受益于利差改善和行业集中度提升的中长期逻辑，叠加市场共振，短期销售端有所回暖。
3. 投资建议：
   • 推荐业务质地较好、负债成本低、资负匹配情况较好的头部寿险公司；
   • 推荐2季报表现较好、web3.0布局积极的众安在线；
   • 推荐估值便宜、分红险转型构筑先发优势、下半年基数最低的中国太平。

关键信息

• A+H上市热潮：2025年1-9月已有11家A股公司赴港上市，涵盖硬科技、生物医药及新消费等领域。
• 政策支持：香港特区行政长官李家超在施政报告中提出多项资本市场改革措施，包括“科企专线”、优化“同股不同权”制度、推动中概股回归、探索缩短结算周期等。
• 保险资金举牌：2024年至今，保险资金举牌/增持共计45家公司，其中H股偏好明显，主要集中在银行、公用事业、环保等板块。
• 业绩数据：
  • 新华保险前8个月原保费收入1580.86亿元，同比增长21%；
  • 中国太保前8个月原保费收入3599亿元，同比增长7.77%。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%之间；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

分析师信息

• 舒思勤 (执业S1130524040001) - shusiqin@gjzq.com.cn
• 洪希柠 (执业S1130525050001) - hongxinging@gjzq.com.cn
• 黄佳慧 (执业S1130525010001) - huangjiahui@gjzq.com.cn
• 方丽 (执业S1130525080007) - fangli@gjzq.com.cn

附注

本报告为国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。