20180716-中泰证券-非银周报_保险配置性价比高_关注券商龙头_19页_2mb

非银金融行业分析总结

核心内容

• 行业现状：非银金融行业包含保险、券商及多元金融等板块，目前整体处于估值低位，但基本面长期向好。
• 投资建议：分析师建议增持非银金融板块，重点推荐保险和券商龙头，认为其具备较高的配置性价比。
• 风险提示：二级市场持续低迷及金融监管政策变化可能对行业产生不利影响。

主要观点

• 保险板块：

  • 寿险新单增速逐步恢复，市场预期形成。
  • 19号文对保障型产品影响有限，新老产品衔接顺利。
  • 保险股估值调整至历史低位，平均交易于0.9倍18PEV，与基本面背离，配置性价比高。
  • 保险行业集中度持续提升，头部公司如中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险表现突出。
  • 保险资金运用保持稳定，整体资产配置结构合理。

• 券商板块：

  • 行业集中度持续提升，龙头券商如中信、华泰、中金等表现稳健。
  • 两融余额处于低位，但保持稳定，券商估值参考系为1.26X2018EPB。
  • 券商业绩承压，但市场处于相对低点，Q3有望边际改善。
  • 资管业务规模持续下滑，但主动资管业务占比提升，行业长期向好。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：54家
• 行业总市值：4022596.19亿元
• 行业流通市值：2246606.40亿元

重点公司数据

行业动态

• 券商板块：

  • 2018年7月12日，两融余额为9011.84亿元，同比+1.55%，周环比-0.85%。
  • 券商行业集中度持续提升，龙头券商业绩相对稳健。
  • 2018年6月券商净利润同比下降，但Q3有望边际改善。
  • 券商IPO承销规模下降，优质资源向龙头集中。

• 保险板块：

  • 2018年前5月寿险原保费收入1.41万亿元，同比-12%。
  • 大公司总保费增速与上月基本持平，市占率持续提升。
  • 保险估值调整至历史低位，平均交易于0.90倍18PEV，配置性价比高。
  • 19号文影响有限，保障型产品整改顺利。

• 多元金融板块：

  • 2018年前5月多元金融板块表现相对平稳。
  • 陕国投A进行配股，发行价格为2.60元/股。

风险提示

• 二级市场风险：持续低迷可能对非银金融行业产生负面影响。
• 监管政策风险：金融监管政策变化可能对非银金融机构业务开展产生较大影响。

投资建议

• 保险：看好保障型产品和健康险增速恢复，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
• 券商：关注龙头券商如中信证券、华泰证券、中金公司，以及业务快速发展的东方证券。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上），增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间），持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间），减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上），中性（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间），减持（预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上）。

重要声明

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