20170619-西南证券-非银行金融行业周报_保险价值依旧向好_券商配置时机显现_12页_1mb

保险价值依旧向好，券商配置时机显现

核心内容概述

本报告分析了2017年6月中旬金融板块的表现，特别是保险和券商行业的市场数据、政策动向及投资建议。报告指出，尽管金融板块整体有所回调，但券商板块在政策支持和市场预期改善的背景下，具备配置价值。同时，保险行业持续增长，未来仍有较大发展潜力。

主要观点

1. 金融板块走势回顾

• 上周金融板块整体回调，其中保险和银行板块跌幅较大，分别为 2.96% 和 2.34%。
• 证券和多元金融板块小幅上涨，分别上涨 0.05% 和 0.11%。

2. 证券市场重点数据

• 市场成交：截至6月17日，本月股票市场成交量为3638.61亿股，成交金额4.53万亿元，日均成交金额3775.63亿元，环比下降 6.46%。
• 两融余额：截至6月15日，两融市场规模环比增加79.93亿元至8731.15亿元。
• 股票质押：2017年新增股票质押数为745.68亿股，质押市值9898.05亿元，融资规模（0.3折算率）为2969亿元。
• 承销发行：券商投行股权承销合同5175家，总承销金额8348.75亿元。其中，IPO募资规模1175.52亿元，占2016年全年IPO募资的 78.57%；增发募资规模6476.67亿元，占2016年全年增发募资的 38.28%。
• 新三板：新增挂牌企业19家，累计挂牌数量达11302家，成交金额52.42亿元。

3. 保险行业数据统计

• 保费收入：2017年4月原保险保费收入17996.33亿元，同比增长 27.81%。
• 寿险与财险：寿险业务原保险保费收入12587.62亿元，同比增长 34.08%；财险业务原保险保费收入3188.52亿元，同比增长 10.52%。
• 资金运用：资金运用余额14.15万亿元，较年初增长 5.68%，其中债券占比最高，为 33.42%。
• 资产配置：上半年利率上行趋势明显，减轻了险资的资产再配置压力，传统险准备金折现率逐步抬升，预计2018年将对利润产生正向影响。
• 新业务价值：保障型产品占比提升，预计2017年新业务价值增速将延续高增长趋势。

4. 行业政策梳理

• IPO发行：证监会6月16日核发6家企业IPO批文，筹资总金额不超34亿元，部分企业直接定价发行。
• 监管导向：证监会主席刘士余提出四点要求，包括专注主业、参与“一带一路”、创新发展、防控风险。
• 校园贷监管：银监会联合教育部、人社部出台新规，强化校园贷监管，要求网贷机构制定整改计划，限期完成。
• 期货市场开放：证监会副主席方星海表示将推动期货市场对外开放，鼓励金融机构利用期货市场进行资产配置。

5. 行业个股公告

• 西水股份：子公司天安财险累计收到政府补助474.15万元，占净利润的 13.17%。
• 天茂集团：新理益集团完成3000万股股权回购，总价款为1.22亿元。
• 东兴证券：完成24亿元公司债券发行，其中3年期品种15亿元，票面利率 4.8%；5年期品种9亿元，票面利率 4.99%。
• 国泰君安：向资管子公司增资12亿元，用于补充净资本，提升资产管理业务规模。
• 汉鼎宇佑：终止收购上海沃势文化传播有限公司，因存在股东纠纷，不承担违约责任。
• 经纬纺机：放弃优先认缴增资权利，预计对归母净利润产生 1.04亿元 的影响。

6. 行业一周观点

• 券商板块：当前估值较低，安全边际较高。政策释放回暖信号及A股纳入MSCI指数带来增量资金预期，有望短期提振板块表现。
• 建议关注：基本面稳健、估值最低的行业龙头 中信证券，以及投行实力较强的 中原证券。
• 保险板块：投资逻辑包括代理人增长与产品结构调整带来的保费和新业务价值增长，以及利率上行带来的资产再配置收益和准备金计提减少。
• 建议关注：估值较低、业绩好于预期的 中国太保 和基本面突出的 中国平安，择机增持。

关键信息总结

投资建议

• 券商：关注估值低、安全边际高的行业龙头（如中信证券）和投行实力较强的弹性标的（如中原证券）。
• 保险：关注估值较低、业绩好于预期的中国太保和基本面突出的中国平安，择机增持。

风险提示

• 市场成交低迷，行业业绩增长预期不乐观。
• 政策变化可能对市场产生影响，需持续关注监管动向。
• 个股公告信息可能存在不确定性，需进一步核实。

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。
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