20220207-中国银行-宏观观察2022年第6期（总第403期）_个人住房贷款证券化发展历程_存在问题与相关建议_15页_753kb

中银研究产品系列总结

核心内容

《中银研究产品系列》包含多份研究报告，其中《个人住房贷款证券化发展历程、存在问题与相关建议》是重点内容。该报告系统分析了我国个人住房贷款支持证券（RMBS）的发展历程、主要特点、存在问题及对策建议，旨在推动RMBS发展，提升商业银行资产周转能力，服务实体经济。

主要观点

• RMBS的重要性：RMBS是盘活银行存量资产、缓解资本压力、调整资产结构、转变盈利方式的重要工具。
• RMBS的发展阶段：我国RMBS经历了试点探索期（2005-2007）、迷茫停滞期（2008-2012）、重新起步期（2012-2015）、快速发展期（2016-至今）四个阶段。
• RMBS的发展现状：截至2021年，RMBS发行规模达4993亿元，占全部信贷类资产证券化产品的56.6%，已成为商业银行最重要的资产证券化产品之一。
• 市场特点：RMBS市场交易活跃，定价机制逐步完善，信息披露、托管结算、信用评级等配套制度初步建立。

关键信息

一、RMBS发展历程

1. 试点探索期（2005-2007年）

   • 2005年3月，人民银行发布《信贷资产证券化试点管理办法》。
   • 2007年，国家开发银行和建设银行分别发行首支信贷资产支持证券和RMBS产品。

2. 迷茫停滞期（2008-2012年）

   • 受全球金融危机影响，RMBS发行停滞。
   • 各国开始反思资产证券化，加强监管。

3. 重新起步期（2012-2015年）

   • 2012年，央行等部委推动RMBS重启。
   • 2014年，银监会将审批制改为备案制。
   • 2015年，信息披露制度完善，RMBS发行规模显著增长。

4. 快速发展期（2016-至今）

   • 2016年后，RMBS年均发行规模扩大至千亿元。
   • 2018年达到5843亿元的历史高位。
   • 互联网金融冲击促使银行更积极发行RMBS。

二、主要问题

1. 市场规模有限

   • 2021年RMBS存量规模为2.3万亿元，仅占个人住房贷款余额的6.2%。
   • 相比美国，我国RMBS发展仍处于初级阶段。

2. 投资者结构单一

   • 商业银行持有RMBS份额超过80%，风险未有效分散。
   • 非银行机构投资受限，市场参与主体不多元。

3. 住房抵押贷款资产质量风险上升

   • 房价波动、早偿率高、房地产企业违约风险可能影响RMBS回收率。

4. 定价机制与信用评级制度不完善

   • RMBS发行利率与基础资产利率未建立合理联系。
   • 信用评级机构存在虚高、公信力不足等问题。

三、对策建议

1. 遵循简单、透明、清晰原则

   • 避免产品复杂化，强化信息披露和信用评级机构监督。
   • 明确“真实出售”标准，完善风险自留机制。

2. 降低准入门槛，推动多元化参与

   • 简化备案流程，提高发行效率。
   • 引导更多银行参与RMBS发行。
   • 提供税收优惠，鼓励SPV发展。
   • 扩大投资者范围，包括保险、基金、境外机构等。

3. 促进合理定价，提高流动性

   • 建立统一的证券化产品交易平台，提升市场深度和流动性。
   • 完善个人信用信息体系，提升定价能力。

4. 完善信息披露制度

   • 强化信息披露的及时性、真实性、完整性。
   • 加强对信用评级机构的监管，提高评级质量与公信力。
   • 健全风险预警机制，提升市场透明度。

结论

RMBS作为我国资产证券化的重要组成部分，具有重要的金融功能和现实意义。未来需在制度建设、市场参与、定价机制和风险防范等方面持续优化，以实现RMBS的长期稳健发展，助力商业银行优化资产结构，增强服务实体经济的能力。