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上半年个人住房贷款增速放缓总结

核心内容

2018年上半年，中国金融机构贷款投向呈现多元化趋势，其中个人住房贷款增速放缓，成为主要关注点。同时，企业及机关团体贷款增速提升，普惠领域小微企业贷款增长加快，反映出经济结构优化和金融支持政策的实施。此外，港股及全球主要市场指数波动，人民币汇率变化对市场产生影响，不同行业股票表现各异。

主要观点

1. 个人住房贷款增速放缓

• 2018年6月末，个人住房贷款余额为23.84万亿元，同比增长18.6%，增速比上季末低1.4个百分点。
• 上半年个人住房贷款增加3.54万亿元，占各项贷款增量的39.2%，显示其仍为贷款增长的主要来源。

2. 企业及机关团体贷款增长

• 2018年6月末，非金融企业及机关团体贷款余额为86.20万亿元，同比增长9.3%，增速比上季末高0.4个百分点。
• 短期贷款及票据融资增长3.9%，中长期贷款增长13.0%，显示企业融资需求持续，但增速有所放缓。

3. 普惠领域小微企业贷款增长加快

• 2018年6月末，小微企业贷款余额为25.40万亿元，同比增长12.2%，增速比上季末低2.1个百分点。
• 普惠领域小微企业贷款余额为7.35万亿元，同比增长15.6%，增速比上季末高3.6个百分点。

4. 住户消费性贷款增长持续回落

• 住户消费性贷款余额为34.47万亿元，同比增长21.1%，增速比上季末低2.3个百分点。
• 上半年住户消费性贷款增加2.94万亿元，同比少增4539亿元，显示消费贷款增长乏力。

5. 银行及金融机构表现

• 中银香港：17年利息收入增长33.1%，净利息收入增长33.4%。预计18年集团兑付息负债将达23282亿港元，ROE为12.7%，P/B估值为1.75倍，给予“持有”评级。
• 工商银行：17年净利息收入增长10.6%，ROE为13.4%，预计18年P/B估值为0.9倍，股票公允价值7.01港币，给予“增持”评级。
• 招商银行：17年营业利润增长3.3%，ROE有所回升，预计18年P/B估值为1.3倍，股票公允价值为34.56港币，给予“增持”评级。
• 浙商银行：17年上半年利息净收入下降25.7%，但资本充足率优于同业，预计18年市净率为0.85倍，股票公允价值为5.64港币，给予“持有”评级。
• 天津银行：贷款质量较高，但存在资产减值准备不足的风险，预计18年市净率维持不变，股票公允价值为4.74港币，无评级。
• 兴泸水务：17年上半年自来水供应业务毛利率下降，但预计未来随着产能增加，毛利率有望回升，给予“持有”评级。
• 长寿花食品：17年上半年品牌玉米油销量减少，但毛利增长显著，预计18年核心税前盈利增长，给予“买入”评级。
• IMAX CHINA：2017年上半年影院数量增长显著，但营业利润面临重估风险，给予“无评级”。

关键信息

6. 市场评述

• 人民币汇率波动对亚太股市产生影响，港股在人民币反弹后有所回升。
• 蓝筹股表现分化，内银股和内险股领涨，部分个股因业绩或评级调整出现下跌。

7. 大行点评

• 维达国际：里昂上调目标价至18.5元，给予“买入”评级，预期下半年销售增长复苏。
• 威高国际：瑞银上调评级至“买入”，目标价升至7.58元，认为H股全流通有助于提升盈利预期。
• 瑞声科技：里昂下调评级至“跑输大市”，目标价降至100元，预计下半年面临销售单价下行压力。
• 港灯：里昂维持“沽售”评级，目标价6.6元，认为未来盈利及派息将受到利润管制影响。

总结

2018年上半年，中国金融行业呈现结构性调整趋势，个人住房贷款增速放缓，企业及机关团体贷款增长加快，普惠领域小微企业贷款表现突出。港股及全球市场指数波动，人民币汇率对市场影响显著。各大银行及金融机构在经营绩效、资产质量、资本充足率等方面表现不一，部分公司因盈利预期改善或业务结构调整获得机构增持或买入评级，而部分公司则因行业竞争加剧或成本上升面临下调风险。整体来看，市场环境复杂，需关注利率变化、资产质量及行业竞争等关键因素对各公司的影响。