20211101-光大证券-普利特-002324.SZ-2021年第三季度报告点评_原料价格持续高位_Q3公司业绩明显承压_3页_752kb

普利特（002324.SZ）2021年第三季度报告总结

核心内容概述

普利特（002324.SZ）于2021年10月28日发布2021年第三季度报告。2021年前三季度，公司实现营收33.94亿元，同比增长8.54%；但归母净利润仅为0.84亿元，同比下降76.92%，扣非后归母净利润为0.60亿元，同比下降81.93%。其中，2021年第三季度营收12.73亿元，同比增长13.32%，环比增长16.80%；但归母净利润为-203.3万元，同比和环比均大幅下滑。

主要观点与关键信息

业绩承压原因

1. 原材料价格高位：PP、ABS、PC等主要原材料价格持续上涨，2021Q1-Q3均价分别同比上涨15.2%、46.5%、87.7%；2021Q3均价同比上涨8.6%、39.0%、90.4%。
2. 下游需求减弱：2021Q3国内汽车产量和销量分别同比下滑15.2%和16.4%，环比分别下滑9.9%和10.5%。
3. 业务结构调整：公司自2020年7月起不再销售口罩专用熔喷PP材料，导致盈利能力下降。

未来布局与盈利潜力

1. 电子材料新赛道布局：公司积极布局LCP材料产业链，拥有2000吨LCP树脂合成能力、3000吨改性LCP注塑材料产能、300万平方米LCP薄膜生产线，以及子公司广东普利特新建成的1000吨细旦LCP纤维产线。
2. LCP业务整合：公司重组南通海迪新材料有限公司LCP相关业务资产，并获增资，有望快速提升产能并实现全产业链布局。
3. 盈利预测调整：由于业绩承压，公司2021-2022年盈利预测被下调，新增2023年盈利预测，预计归母净利润分别为1.19亿元（下调76.4%）、1.96亿元（下调66.7%）、2.95亿元，对应EPS分别为0.12元、0.19元、0.29元。

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度营收同比增长8.54%，但Q3净利润大幅下滑。
• 毛利率下降：2021年毛利率降至12.9%，较2020年的21.3%明显下滑。
• 费用控制：销售费用率维持在1.07%，管理费用率稳定在3.28%左右，财务费用率逐步下降。
• 资产负债率：2021年资产负债率降至37%，2023年预计进一步降至34%。

估值与评级

• 估值指标：2021年PE为93，2023年预计降至38。
• 评级：公司维持“增持”评级，主要基于LCP业务布局及未来盈利潜力。

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 下游需求不及预期风险
3. 新增业务放量风险

关键财务数据简表

业务与战略发展

• 公司积极拓展LCP材料业务，涵盖从原材料合成到下游应用的完整产业链。
• 通过重组南通海迪公司，公司有望增强LCP树脂合成能力，提升整体竞争力。

总结

普利特2021年前三季度业绩承压，主要受原材料价格高位及下游汽车市场需求减弱影响。尽管如此，公司通过布局电子材料新赛道，尤其是LCP纤维材料，为未来盈利增长提供了新的动力。随着ABS等原材料价格逐步回调，以及LCP业务的逐步放量，公司盈利有望回升。当前估值较高，但基于其在电子新材料领域的布局，公司仍被维持“增持”评级。