20181029-光大证券-普利特-002324.SZ-2018年三季报点评_原料涨价_下游疲软_前三季净利同比下滑40__5页_1mb

普利特（002324.SZ）2018年三季报总结

核心内容

普利特（002324.SZ）在2018年前三季度实现了营业收入26.89亿元，同比增长11.95%。然而，受原材料价格大幅上涨及下游汽车市场需求疲软的影响，公司净利润大幅下滑，同比下降39.89%，且三季度单季扣非净利润亏损35.66万元。

主要观点

业绩下滑原因

• 原材料成本上升：2018年前三季度原油价格较去年同期上升约20美元/桶，导致公司主要原材料如PP、PA价格大幅上涨，毛利率持续下滑。
• 下游需求疲软：国内汽车产销量在三季度出现负增长，对普利特的业绩造成显著影响。
• 成本压力集中：公司面临较大的成本冲击，尤其在三季度表现尤为明显。

产能扩张与未来规划

• 产能提升：公司正有序推进产能扩张，未来总产能预计超过50万吨，较目前产能接近翻番。
• 嘉兴二期项目：嘉兴二期15万吨项目（含改性PP 10万吨/年、ABS 3万吨/年、PC/ABS合金2万吨/年）建设进展顺利，厂房和设备已完成，预计产能释放后将带动业绩增长。

国际化战略

• 技术输出：公司已向美国子公司WPR输出技术，实现长玻纤增强PP材料、高端汽车用环保型高性能聚丙烯材料、高性能汽车用聚碳酸酯合金材料等产品的本地化生产。
• 全球化布局：公司正在推进国际化战略，以增强其在全球市场的竞争力。

特种工程新材料发展

• 技术储备：公司已形成液晶高分子材料（TLCP）、碳纤维增强工程材料、特种工程复合材料等高端材料的技术与产品储备。
• 组织架构调整：公司实施普利特事业合伙人方案，成立特种工程材料专属公司和气凝胶复合材料公司，以推动高端材料业务发展。

关键信息

盈利预测

估值指标

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度为26.89亿元，同比增长11.95%。
• 净利润：2018年前三季度为9588万元，同比下降39.89%。
• 毛利率：2018年前三季度为18.32%，较2017年有所回升，但仍未恢复至2016年水平（26.33%）。
• ROE：2018年前三季度为7.86%，预计2020年将提升至11.80%。

风险提示

• 原材料价格进一步上涨：可能对公司毛利率和净利润产生负面影响。
• 外延扩张不达预期：若新产能未能按计划释放，可能影响公司未来的盈利能力。

结论

尽管2018年前三季度净利润出现大幅下滑，但公司通过产能扩张和国际化战略，正在积极布局未来增长点。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将逐步改善，EPS有望从0.47元增长至0.86元。当前股价为9.20元，投资者需关注原材料价格波动及产能释放进度等关键因素。