20221101-东方财富证券-普利特-002324.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩稳健_切入储能赛道_4页_357kb

详细总结

核心内容

公司于2022年Q3实现业绩稳健增长，通过收购子公司海四达电源切入储能赛道，同时其改性塑料业务和LCP材料业务表现不俗。公司预计未来三年营业收入和净利润将保持较快增长，盈利能力和资产运营效率持续提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年Q1-Q3公司实现营业收入42.81亿元，同比增长26.13%；归母净利润1.53亿元，同比增长81.06%。其中，Q3单季营业收入18.81亿元，同比增长47.72%，环比增长70.55%；归母净利润1.06亿元，同比增长5329.99%，环比增长380.73%。
• 毛利率和净利率提升：公司毛利率和净利率均呈现上升趋势，Q3毛利率达16.38%，净利率达5.95%。整体盈利能力增强。
• 费用率下降：公司通过指定销售计划、集中采购、以销定产的运作模式，实现费用率的下降。Q3期间费用率9.05%，同比下降0.64pct，环比下降0.83pct。
• 切入储能赛道：2022年8月完成对海四达电源的收购，正式进入储能领域。海四达已签订7.64亿元储能订单，预计2022年底建成并投产1GWh小圆柱产能，2023年第四季度投产6GWh储能电池，应用于户用储能、工商业储能和集装箱储能等领域。
• LCP业务放量：公司打破LCP材料技术垄断，2022年LCP业务进入放量期，未来增长潜力较大。
• 投资建议：公司未来业绩有望持续增长，给予“增持”评级，预计2022-2024年营业收入分别为60.34/101.12/120.56亿元，净利润分别为220.14/416.74/634.01亿元，对应PE分别为77.20/40.78/26.81倍。

关键信息

财务数据概览

储能业务进展

• 2022年8月完成收购海四达电源，正式进入储能赛道。
• 海四达签订储能订单共计7.64亿元，包括：
  • 中国铁塔股份有限公司0.72GWh磷酸铁锂电池组（后备电源项目），中标金额6.91亿元；
  • 大秦新能源科技（泰州）78MWh方形磷酸铁锂模组（海外家庭储能项目），合同金额0.73亿元。
• 海四达计划2022年底建成并投产1GWh小圆柱储能电池产能，2023年第四季度投产6GWh储能电池产能。

业务结构

• 改性塑料业务：公司主要业务，产品售价相对稳定，但利润受原材料价格波动影响，呈现周期性。
• LCP材料业务：技术被海外企业垄断，公司率先打破技术壁垒，2022年进入放量期，未来增长可期。

风险提示

• 储能项目进展不及预期；
• 新进入者导致竞争加剧；
• 下游需求不及预期。

其他财务指标

• 资产负债率：2022E为47.24%，2023E为51.22%，2024E为46.40%。
• 净负债比率：2022E为31.88%，2023E为28.25%，2024E为23.90%。
• 流动比率：2022E为1.67，2023E为1.62，2024E为1.84。
• 速动比率：2022E为1.19，2023E为1.16，2024E为1.22。
• 总资产周转率：2022E为1.14，2023E为1.54，2024E为1.68。
• 应收账款周转率：2022E为3.93，2023E为4.77，2024E为6.34。
• 存货周转率：2022E为6.15，2023E为8.23，2024E为7.04。

总结

公司Q3业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现大幅增长，毛利率和净利率提升显著，费用率下降。通过收购海四达电源切入储能赛道，公司未来盈利能力有望进一步提升。LCP材料业务进入放量期，显示公司技术突破和市场拓展能力。公司预计未来三年营业收入和净利润将保持较快增长，给予“增持”评级。