20220427-国信证券-光峰科技-688007.SH-2021年年报_2022年一季报点评_全年B端业务弹性凸显_C端自有品牌快速发展_6页_786kb

光峰科技 (688007. SH) 2021年年报&2022年一季报总结

核心内容

光峰科技在2021年实现了营收和利润的显著增长，全年营收达到24.98亿元，同比增长28.2%；归母净利润为2.33亿元，同比增长105.0%；扣非净利润为1.24亿元，同比增长208.5%。尽管2022年第一季度受疫情影响和股权激励费用影响，营收和净利润出现下滑，但剔除股份支付影响后，Q1归母净利润仅下滑14%至0.47亿元。公司拟每10股派现金红利1.05元（含税）。

主要观点

• C端与B端业务协同发展：公司通过加大研发投入和市场推广，C端自有品牌业务增长超50%，占峰米营收近50%。全年微投收入同比增长10.5%至5.7亿元，激光电视收入同比增长2.6%至5.6亿元。B端业务在激光显示核心技术的支持下，工程投影机收入同比增长114%至2.2亿元，影院放映服务同比增长110%至3.6亿元，激光光学引擎收入同比增长42%至2.9亿元。
• Q1业务表现：2022年第一季度营收5.25亿元，同比增长0.03%；归母净利润0.18亿元，同比下降67.2%；扣非净利润0.01亿元，同比下降98.5%。尽管如此，若剔除股权激励费用的影响，净利润率仍保持在合理区间。
• 毛利率与费用分析：公司2021年Q4毛利率同比提升1.9个百分点至31.4%，主要受益于C端自有品牌业务占比提升。2022年Q1毛利率小幅下滑0.3个百分点至32.5%，但核心器件为代表的B端业务毛利率依然稳健。销售费用和管理费用有所增加，而财务费用率略有下降。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为24.98亿元，同比增长28.2%；预计2022-2024年分别为35.59亿元、48.63亿元、60.95亿元，增速分别为42.4%、36.7%、25.3%。
• 净利润：2021年为2.33亿元，同比增长105.0%；预计2022-2024年分别为2.48亿元、3.71亿元、4.91亿元，增速分别为6.2%、50%、32.2%。
• 每股收益：2021年为0.52元，预计2022-2024年分别为0.55元、0.82元、1.08元。
• 市盈率（PE）：2021年为30.0倍，预计2022-2024年分别为28.3倍、18.9倍、14.3倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：考虑到股权激励支付费用和疫情对影院相关业务的影响，下调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为2.5亿元、3.7亿元、4.9亿元，对应PE分别为28倍、19倍、14倍。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 渠道开拓不及预期

业务拓展

• 车载显示领域：公司2021年末与华为合作推出车载天幕投影，2022年4月获得汽车行业质量管理体系认证，标志着进入汽车供应链的准入通行证。
• 技术优势：依托激光显示核心技术，公司不断拓展新领域，如航空显示、AR显示等，有望成为增长的新引擎。

财务指标

投资评级

附注

• 分析师：陈伟奇、王兆康、邹会阳
• 联系方式：陈伟奇 0755-81982606 / 王兆康 0755-81983063 / 邹会阳 0755-81981518
• 公司地址：深圳、上海、北京
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