20230818-天风证券-光峰科技-688007.SH-B端修复带动利润高增_车载后续可期_3页_731kb

光峰科技（688007）半年报点评

核心摘要

• 报告维持“买入”评级，目标价2198元。
• 2023年上半年公司实现归母净利润6.1亿元，同比增长117.95%，扣非净利润4.6亿元，同比增长112.57%，业绩高增长主要由影院B端业务疫后修复和车载业务逐步放量驱动。
• C端业务受短期波动影响收入同比下降，但自有品牌占比提升至78%。
• 预计2023-2025年归母净利润为15.3亿、30.6亿、45.4亿元，对应PE分别为66x、33x、22x。

关键财务数据

• 营收同比下降15.45%，利润端高增长主要来自毛利率提升（毛利率37.7%，同比+7.39pct）及费用优化。
• Q2单季度归母净利润同比增长117.95%，毛利率49.44%，净利率6.65%。
• 主要增长点为专业显示投影（yoy+137.9%）和影院业务（yoy+32.75%）。

投资逻辑

1. B端修复领先：影院与专业显示业务疫后复苏，利润率中枢上行。
2. C端逐步企稳：自有品牌占比提升，家用需求有望持续放量。
3. 车载业务成新增长点：客户定点稳步推进，研发费用投入加大。
4. 估值提升空间：盈利预期上调，PE持续下降。

风险提示

• 激光微显示技术推广不及预期；
• 影院业务复苏不达预期；
• 车载领域客户拓展节奏放缓；
• 新技术路径迭代风险。