深度报告-20221111-国海证券-光峰科技-688007.SH-公司深度研究_美好生活系列报告之三——激光显示渔鱼双授_B+C端比翼齐飞_47页_2mb

光峰科技公司深度研究报告总结

核心内容

光峰科技是一家以发明ALPD®激光显示技术为核心的行业领军企业，专注于激光显示领域，涵盖商用、家用及新兴应用场景。公司通过技术壁垒和专利布局，不断拓展核心器件供应业务，并积极布局车载、AR等创新领域，推动业绩增长与估值提升。公司管理层经验丰富，股权激励计划增强员工凝聚力，促进公司发展。

主要观点

• 公司作为激光显示行业的先驱，以ALPD®技术为根基，构建了核心器件供应体系，为激光显示产业链提供关键产品。
• 技术迭代推动产品升级，公司已进入光峰2.0发展阶段，形成“硬件+软件+服务”的业务结构。
• 通过合资模式，公司实现了技术优势的市场化，拓展了激光显示的应用场景。
• 公司在商用领域深耕影、工、教三大场景，2022Q1工程投影业务销售额跃居行业第一。
• 家用领域发力OBM业务，打造第二增长曲线，通过光峰与峰米双品牌布局激光电视和智能微投市场。
• 公司通过FengOS系统和硬件创新，提升用户体验，推动家用投影市场增长。

关键信息

技术与专利

• 公司发明了革命性ALPD®激光显示技术，解决了散斑问题，实现了降本增效。
• 截至2022H1，公司累计申请专利3599项，其中发明专利1541项，技术储备丰富。
• 与极米签署战略合作协议，开创专利运营新模式，推动技术转化和商业化。

核心业务与市场拓展

• 商用领域：公司激光电影光源部署量国内第一，工程投影销售额跃升至行业第一，商教投影市占率领先。
• 家用领域：光峰与峰米双品牌覆盖激光电视和智能微投市场，2021年ToC业务营收达11.34亿元，占总营收比重45.39%。
• 新兴领域：布局车载显示、航空场景和AR技术，与比亚迪、空客等企业合作，拓展业务边界。

财务表现

• 2022H1公司总营收达12.69亿元，同比增长14.90%。
• 2022H1毛利率为30.31%，同比下降4.19%，主要受影院放映业务影响。
• 2022H1归母净利润为0.46亿元，同比下降69.64%，主要因股份支付费用增加和政府补助减少。

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.00亿元、3.19亿元、4.35亿元，对应EPS为0.44元、0.70元、0.95元。
• 当前股价对应PE为55.54倍，2023年PE为34.88倍，2024年PE为25.59倍，估值逐步下降。

风险提示

• 重要零部件供应短缺
• 新冠疫情反复影响业务
• 经营规模扩大带来的管理风险
• 影院光源管理风险
• 合作模式效果无法持续
• 研发技术创新不及预期

结论

光峰科技凭借ALPD®技术在激光显示行业占据领先地位，通过核心器件供应和多领域拓展，持续提升市场竞争力。尽管2022H1盈利受疫情影响承压，但公司积极布局车载、AR等新赛道，有望推动业绩回升和估值提升。未来，随着国内外电影行业复苏及家用智能投影市场增长，公司有望实现持续发展。