深度报告-20220510-开源证券-光峰科技-688007.SH-公司首次覆盖报告_B端基本盘稳健_激光显示龙头开启C端成长空间_39页_3mb

光峰科技 (688007.SH) 总结

核心内容

光峰科技是国内激光显示行业龙头企业，ALPD®技术的发明者，产品覆盖电影放映、工程、商教及家用四大市场。2021年公司实现营收24.98亿元，同比增长28.2%，归母净利润达2.33亿元，同比增长105.0%。公司首次覆盖报告给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.53/3.86/5.40亿元，对应EPS分别为0.56/0.85/1.19元，当前PE为30.9倍，预计未来PE将逐步下降至14.5倍。

主要观点

• B端业务稳健：公司B端业务涵盖电影放映、工程、商教市场，其中电影放映市场在国内激光光源市场占有率约60%，海外业务亦有显著增长潜力。
• C端业务成长空间广阔：公司通过峰米科技开展C端业务，2021年C端营收达11.34亿元，占比45.4%，毛利率提升显著，成为公司新的增长点。
• 技术优势显著：ALPD®技术在激光显示领域具备核心地位，通过持续迭代降低光源成本，提升产品性能，同时公司在专利诉讼中无一败诉，巩固其技术领先地位。
• 盈利预期乐观：公司2021年毛利率达33.9%，净利率为9.3%，ROE达8.4%，各项财务指标显示公司盈利能力稳步提升。
• 股权激励助力发展：公司实施多次股权激励计划，覆盖员工超400人，激励对象包括创始人、高管及核心技术人员，绑定员工与公司利益，提升组织稳定性。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

技术优势

• ALPD®技术：通过蓝光激发荧光材料合成红绿光，解决RGB三色激光成本高和散斑问题，降低整机成本。
• 产品性能：激光显示技术具备高亮度、高对比度、高色域、长寿命等优势，性能指标优于OLED和MicroLED。
• 专利布局：公司专利申请量全球领先，2020年申请量超2000项，且无一败诉，保障技术壁垒。

市场布局

• 电影放映市场：激光光源已成为主流，公司产品在亮度、寿命、对比度等方面领先，2021年国内安装量达23000套，覆盖32个省市自治区。
• 工程市场：产品覆盖全面，标杆项目落地，市占率7.4%，市场需求持续释放。
• 商教市场：公司拥有三大品牌（光峰、派克斯、索诺克），产品性能优越，2021年Q1出货量为行业首位。
• 家用市场：峰米科技推动激光电视和激光微投业务发展，2021年营收达11.34亿元，其中激光电视和微投分别贡献5.62亿元和5.72亿元。

风险提示

• 家用业务拓展不及预期
• 成本端下降不及预期
• 芯片供给受限

估值与盈利预测

公司未来三年预计实现营收快速增长，2022-2024年营收分别达到35.07亿元、47.11亿元和60.01亿元，净利润持续增长，2022-2024年分别预计为2.53亿元、3.86亿元和5.40亿元。随着C端业务持续放量，公司成长空间有望进一步打开。