20220427-安信证券-光峰科技-688007.SH-峰米自有品牌和核心器件业务发展亮眼_5页_1mb

光峰科技2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

光峰科技（688007.SH）于2022年4月27日公布了2021年年报及2022年一季报。报告显示，公司2021年实现收入25.0亿元，同比增长28.2%，净利润2.3亿元，同比增长105.0%。2022年第一季度收入为5.3亿元，同比持平，但净利润为0.2亿元，同比下降67.2%。Q1业绩下滑主要受疫情冲击影院业务、股权激励费用增加及销售费用上升影响。

主要观点

自有品牌和核心器件业务发展亮眼

• 自有品牌业务：峰米品牌在激光电视和激光微投领域表现突出，2022年Q1出货量增长超过100%。
• 自有品牌收入占比：Q1自有品牌收入占比提升至56%，同比提高20个百分点。
• 核心器件业务：激光投影核心器件业务快速增长，Q1收入同比增长91.2%。公司为当贝、安克、泽宝、极米等品牌提供定制化光机产品。

毛利率表现稳健

• Q1毛利率：32.5%，同比下降0.3个百分点。
• 毛利率稳定因素：1）自有品牌收入占比提升及产品结构优化，带动峰米整体毛利率提高近4个百分点；2）激光核心器件收入占比增加7.1个百分点；3）公司重点布局高等教育市场，商教业务毛利率提升。

盈利能力有所下滑

• Q1归母净利率：3.4%，同比下降7.0个百分点。
• 盈利能力下滑原因：
  • 股权激励费用增加2203万元；
  • 销售费用率同比上升3.5个百分点；
  • 研发费用率同比上升2.0个百分点。

关键信息

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 6个月目标价：24.98元。
• 当前股价：15.70元（2022年4月27日）。
• 预测EPS：2022~2024年分别为0.56、0.80、1.04元。

风险提示

• 技术替代风险：激光显示技术可能面临被新技术替代的风险。
• 核心零部件供应风险：关键零部件的供应稳定性可能影响业务发展。
• 市场竞争加剧风险：激光显示领域竞争日益激烈，可能对公司市场份额构成压力。

交易数据

股价表现

• 1M相对收益：-16.17%

• 3M相对收益：-31.03%

• 12M相对收益：-21.2%

• 1M绝对收益：-26.31%

• 3M绝对收益：-47.5%

• 12M绝对收益：-37.32%

财务预测与估值

总结

光峰科技在2021年实现了显著的收入和净利润增长，但2022年Q1受疫情和费用增加影响，盈利能力有所下滑。尽管如此，公司自有品牌和核心器件业务持续增长，尤其是峰米品牌的激光电视和微投产品，展现出强劲的市场潜力。公司未来将重点布局激光显示技术，提升其在多个应用场景中的市场份额。投资建议为买入-A，未来6-12个月目标价为24.98元。需要注意的是，公司面临技术替代、核心零部件供应及市场竞争等风险。