20220128-中泰证券-光峰科技-688007.SH-2021业绩预告点评_经营无忧_长期看好家用及车载显示_4页_581kb

光峰科技2021业绩预告点评总结

核心内容

光峰科技（688007）发布了2021年业绩预告，公司预计全年归母净利润为1.9-2.45亿元（同比增长67%-115%），扣非净利润为0.95-1.35亿元（同比增长135%-235%）。尽管业绩预告中值低于市场预期，但公司整体经营状况良好，收入基本符合预期。2022年1月28日收盘价为28.46元，市值为129亿元，流通市值为81亿元。

主要观点

1. 收入端表现

• 全年收入预计约25亿元（同比增长103%），其中Q4收入约8亿元（同比增长15%），环比增长45%-50%。
• C端业务：预计全年收入约4-5亿元，其中自有品牌收入约2亿元，峰米销售额参考生意参谋数据为1.14亿元（同比增长53%），小米业务有所下滑。
• B端及器件业务：预计全年收入约1.5-2亿元，电影业务恢复至2020年9成水平。
• 其他B端&器件收入环比Q3变化不大。

2. 盈利情况分析

• 公司盈利低于市场预期，主要由于：
  • 股权激励费用：2021年累计约0.53亿元，影响净利润约2.2%。
  • 销售费用增加：Q4因新品发布和推广投入增加。
  • 税费调整：中影光峰获得高新技术企业认证，税率由25%降至15%，但该事项对当期递延所得税资产产生影响，导致税费上升。

3. 未来展望

• 激光显示技术：公司作为激光显示技术龙头，技术优势显著，ALPD技术为行业领先，激光替代LED投影为大趋势。
• 消费端（C端）：预计2022年激光微投SKU将增加，芯片供应改善后，自有品牌增长潜力提升，当前自有品牌占比已提升至50%。
• 车载市场：已与华为合作推出天幕投影产品，未来有望推出更多车载投影产品，拓展新应用场景。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司拥有激光显示核心技术，消费端和车载市场前景广阔，长期看好其发展潜力。尽管短期受税费及激励费用影响，但盈利结构将随自有品牌占比提升而优化。

风险提示

• 激光C端普及不及预期
• 自有品牌增长未达预期
• 行业竞争加剧

财务比率分析

经营状况

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

光峰科技凭借其在激光显示领域的核心技术优势，持续在消费级市场和车载市场拓展。尽管2021年业绩预告中值略低于市场预期，但公司整体盈利能力稳步提升，未来增长可期。随着自有品牌占比提升和芯片供应改善，C端业务有望进一步增长。此外，公司与华为等知名企业的合作也为车载投影市场带来新机遇。投资建议为“买入”，主要基于其长期技术优势和市场拓展潜力。