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周专题—板块Q2业绩前瞻，白酒基本面支撑强劲

核心内容

白酒板块

2021年被判断为次高端白酒的高景气年份，Q1仅为开始，Q2预计中报表现亮眼。白酒行业整体呈现结构性景气，次高端、高端、酱酒及地产酒均表现良好。

• 高端白酒：茅台供需紧张，供不应求，散瓶价格坚挺，Q2淡季价格上升；五粮液Q2动销超预期，预计全年收入达2000吨，渠道信心增强，公司战略清晰。
• 次高端白酒：水井坊、酒鬼酒、汾酒等次高端酒企表现强劲，预计Q2收入增速分别为563.1%、90%、65%。
• 地产酒：口子窖、洋河股份、古井、今世缘等地产酒企稳步恢复，洋河已显现改革红利，口子窖推出500价位新品，伊力特Q2有短期扰动，但下半年增长预期良好。
• 价格趋势：2021年全国白酒批发指数持续走高，名酒价格指数表现强劲，白酒产业升级态势明显。

食品类板块

Q2高基数下存在压力，但下半年或有改善，主要受调味品、乳制品、肉制品及休闲零食等子行业影响。

• 调味品：受高基数、社区团购分流及高库存影响，动销放缓，收入存在压力；但下半年渠道库存边际下降，成本增幅最高点已过，业绩或改善。
• 乳制品：伊利收入增速稳健，妙可蓝多奶酪棒继续放量，收入维持高增；但原奶成本上行，预计毛利率承压。
• 肉制品：双汇Q2收入预计-5%，利润预计+3%；安井食品Q2收入预计25-30%，利润预计与收入持平。
• 休闲零食：受商超客流量下降及高基数影响，收入增速或放缓，需关注新品表现。

主要观点

• 白酒板块：结构性景气依旧，中报和中秋旺季值得期待，次高端为当前重点。
• 食品板块：Q2业绩承压，但下半年有望改善，重点推荐安信大餐饮、绝味食品、安井食品、妙可蓝多。
• 投资建议：白酒方面，主流酒企十四五规划为翻倍，业绩增长有保障；食品方面，关注安全边际高的品种如洽洽食品、安琪酵母、桃李面包等。

关键信息

• 白酒：茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业等为主要推荐标的。
• 食品：安井食品、绝味食品、妙可蓝多、伊利股份、双汇发展、洽洽食品等为推荐标的。
• 估值：白酒板块PE-TTM为55.57倍，食品加工行业PE-TTM为38.48倍。
• 风险提示：疫情影响可能反复，估值有一定高估风险，下半年白酒业绩环比可能放缓，食品板块可能底部明朗。

主要推荐

白酒

• 首选：贵州茅台（目标价2600.0，买入-A）
• 重点推荐：五粮液（目标价338.25，买入-A）、山西汾酒（目标价462.31，买入-A）、泸州老窖（买入-A）、洋河股份（目标价247.60，买入-A）、酒鬼酒（买入-A）、ST舍得（买入-A）、伊利股份（目标价49.63，买入-A）
• 其他推荐：水井坊（买入-A）

食品

• 优先推荐：绝味食品（目标价117.80，买入-A）、安井食品（目标价264.16，买入-A）、妙可蓝多（目标价80.00，买入-B）
• 关注：洽洽食品（目标价60.00，买入-A）、安琪酵母、桃李面包、伊利股份、双汇发展

行业表现

• 板块整体：食品饮料板块本周下跌0.10%，在申万28个一级行业中排名第25位。
• 子行业：葡萄酒涨幅第一，达2.83%；调味发酵品、肉制品、啤酒涨幅居前，分别为2.06%、1.39%、2.13%。
• 核心组合：本周下跌1.41%，表现如下：
  • 贵州茅台：下跌0.99%
  • 五粮液：上涨3.07%
  • 泸州老窖：下跌0.91%
  • 山西汾酒：下跌8.66%
  • 洋河股份：上涨6.65%
  • 舍得酒业：下跌12.91%
  • 酒鬼酒：下跌4.53%
  • 今世缘：下跌2.44%
  • 双汇发展：上涨3.13%
  • 伊利股份：下跌0.82%
  • 绝味食品：下跌4.69%
  • 安井食品：上涨7.39%
  • 妙可蓝多：下跌5.56%
  • 洽洽食品：下跌4.09%
  • 盐津铺子：下跌1.71%
  • 中炬高新：下跌1.37%

风险提示

• 疫情反复
• 估值高估
• 下半年白酒业绩环比放缓
• 食品类板块可能底部明朗
• 货币流动性变化

投资评级

• 领先大市-A：维持评级

行业要闻

• 舍得酒业获得全网高赞
• 酒旅融合迎来黄金发展期
• 青岛啤酒品牌价值升至1985.66亿元
• 泸州、江津联手建白酒产业集群

重点数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：4.27元/千克，同比上涨19.60%
• 婴幼儿奶粉零售价：进口均价260.96元/千克，国产均价213.33元/千克
• 国际原料奶价格：新西兰34.62欧元/100kg，美国33.86欧元/100kg，欧盟35.57欧元/100kg

肉制品

• 生猪价格：14.13元/千克，环比下降26.9%
• 猪粮比价：4.92

啤酒

• 进口大麦单价：281美元/吨，同比上涨20.1%
• 玻璃价格指数：1770.93，同比上涨69.93%

调味品

• 大豆价格：5600元/吨，同比上涨4.7%
• 食糖价格：5665元/吨，同比上涨2.3%
• 食盐价格：4.96元/千克，同比上涨100%

重点公司公告

• 海欣食品：股票期权激励计划行权价格调整
• 安琪酵母：派发现金红利4.12亿元
• 中炬高新：股份质押，法定代表人变更
• 伊利股份：持股计划启动，收购中地乳业
• 安井食品：派发现金红利1.81亿元

下周重要事项

• 日辰股份、伊利股份、青岛啤酒、皇台酒业、舍得酒业、泸州老窖、克明面业召开股东大会