食品饮料行业2021年中报业绩前瞻：白酒高增，大众探底_15页_1mb

食品饮料行业2021年中报业绩前瞻总结

核心内容概述

2021年食品饮料行业整体呈现“白酒高增，大众品探底”的格局。白酒板块受益于高端价格空间打开，以及次高端、地产酒的加速增长，业绩表现强劲。大众品板块则因高基数、成本上涨和需求修复滞后，中报或面临探底压力。行业整体处于估值调整阶段，建议关注低估值品种的布局机会。

主要观点与关键信息

白酒板块表现

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖等保持稳定增长，其中茅台Q2收入/利润增长分别为11%/13%，五粮液增长18%/22%，泸州老窖增长23%/23%。
• 次高端及中档酒：汾酒、洋河、水井坊、古井贡酒、今世缘等表现突出，其中汾酒Q2收入/利润增长60%/100%，洋河增长20%/20%，水井坊收入增长600%，利润扭亏为盈（约1.1亿元），古井贡酒增长30%/35%，今世缘增长30%/30%。
• 投资策略：首选一线白酒龙头（茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒），适当配置相对低估的二线（洋河、古井、今世缘），谨慎博弈三四线白酒。

大众品板块表现

• 啤酒：青啤、华润啤酒等高端化进程加速，Q2收入/利润增长分别为2%/5%、15-20%/30%，预计下半年提价推动盈利改善。
• 乳制品：伊利股份Q2收入增长8%，利润下降10%，但未来盈利改善可期；其他乳企如安井、双汇等也有不同程度增长。
• 调味品：海天味业增长10%/10%，中炬高新、天味食品、千禾味业等面临较大高基数压力，预计Q2收入/利润分别下降15%-25%。
• 饮料：东鹏饮料Q2收入/利润增长25%/20%，农夫山泉Q2收入增长23%，利润增长15%。
• 肉制品：双汇发展Q2收入增长3%，利润下降5%，经营压力仍存。
• 其他细分板块：安井食品、绝味食品、桃李面包等在低基数和成本控制下表现较好，预计Q2收入增长20%-35%，利润增长2%-25%。

食品板块投资建议

• 首选啤酒板块：华润、青啤等高端产品增长显著，预计未来三年仍有较大盈利弹性。
• 布局白酒龙头：茅台、五粮液等一线酒企表现稳健，估值合理，可长期持有。
• 食品低估值标的：伊利、绝味食品、巴比食品等在低估值区间，具备布局价值。
• 调味品板块：仍处于底部博弈阶段，需关注后续库存和动销改善。

投资策略总结

• 白酒板块：建议继续持有一线龙头，适当配置二线及低估品种，谨慎对待三四线标的。
• 啤酒板块：坚定推荐，关注华润和青啤，同时留意重啤和珠啤。
• 食品板块：当前处于布局阶段，优先推荐乳业、连锁龙头，关注安井、安琪、桃李等中长期成长性较好的企业。
• 整体节奏：中报前酒类表现更优，中报后食品板块有望因成本压力传导而改善，推动估值修复。

风险提示

• 流动性政策收紧
• 提价落地不及预期
• 终端需求回落
• 行业竞争加剧

重点公司预测（部分）

估值与行业表现

• 行业整体估值回落，低估值标的布局时机临近。
• 酒类板块在低基数下增长明显，股价催化更足。
• 食品类板块在成本传导后，下半年有望迎来估值修复。
• 推荐关注PE Band和PB Band，寻找低估品种。

团队与联系方式

• 组长、首席分析师：欧阳子
• 分析师：程航、范子盼、沈昊、董广阳、彭俊霖等
• 机构销售通讯录：提供北京、广深、上海销售团队联系方式

总结

2021年食品饮料行业在中报前呈现白酒高增、大众品承压的格局。白酒板块受益于高端价格空间打开，次高端和地产酒加速增长；大众品板块则因高基数和成本上涨，面临短期承压。建议投资者关注白酒龙头、啤酒板块和食品低估值品种，把握中报前的业绩催化机会，同时留意下半年业绩改善带来的估值修复空间。