20210627-开源证券-食品饮料行业周报_白酒基本面无碍_坚守一线品种_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2021年6月27日发布的食品饮料行业研究报告指出，尽管近期白酒股价出现回调，但行业基本面未发生明显变化，整体仍处于上行周期，分析师对白酒行业保持“看好”评级。报告重点分析了白酒、调味品、啤酒等子行业的发展情况，并推荐了贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业作为投资组合。

主要观点

• 白酒前景乐观：白酒行业整体趋势向好，尤其是高端与次高端白酒，预计未来市场表现乐观。五粮液在经销商结构调整后，批价有望在中秋节前全面突破千元；国窖通过配额制供货，发货节奏正常；汾酒产品升级与市场全国化持续推进，成长空间广阔；洋河股份通过产品升级和经销商管控，二季度业绩表现良好。
• 短期股价波动：近期白酒股价回调主要由于前期涨幅过大，以及五粮液淡季批价提升节奏较慢、老窖业绩预期放缓等短期因素。建议投资者淡化短期波动，关注长期价值。
• 调味品与啤酒：调味发酵品、肉制品和葡萄酒表现较好，但整体食品饮料板块跑输沪深300指数。啤酒产量同比增长18.9%，但5月产量环比下滑12.5%。全国白酒价格指数上涨，显示行业整体走强。

关键信息

1. 市场表现

• 食品饮料指数：6月21日至25日下跌0.1%，跑输沪深300约2.8pct。
• 子行业表现：葡萄酒上涨2.8%，调味发酵品上涨2.1%，肉制品上涨1.4%。
• 个股表现：仙乐健康、ST通葡、*ST西发涨幅领先；来伊份、舍得酒业、立高食品跌幅居前。

2. 上游数据

• 奶价：6月15日GDT全脂奶粉中标价同比上涨41.29%，生鲜乳价格同比上涨19.6%。
• 猪价：6月18日猪肉价格同比下跌49.4%，生猪存栏量和能繁母猪数量同比分别上涨29.5%和27.7%，预计猪价下行趋势持续。
• 豆类与糖价：大豆现货价同比上涨27.8%，豆粕价格上涨15.7%；柳糖价格上涨3.7%，白砂糖零售价小幅下跌1.1%。

3. 啤酒产量

• 1-5月啤酒产量：同比增长18.9%，但5月产量环比下滑12.5%。
• 进口葡萄酒：1-5月自法国进口葡萄酒4232.89万升，进口额16.3亿元；自澳大利亚进口葡萄酒439.35万升，进口额2.96亿元。法国重回中国进口葡萄酒第一大来源国。

4. 重点公司推荐

• 贵州茅台：评级“买入”，预计2021年收入增速高于全年指引，有超预期完成概率。
• 五粮液：评级“买入”，经销商配额管理推动批价持续上行，经典五粮液全年有望超预期。
• 中炬高新：评级“增持”，尽管面临成本压力，但战略推进有序，管理效率有望提升。
• 海天味业：评级“买入”，动销良性发展，新品招商进展顺利。

5. 重大事件备忘录

• 股东大会：6月29日泸州老窖召开股东大会，值得关注。
• 东鹏饮料报告：6月25日发布的东鹏饮料报告，关注其能量饮料赛道表现。

6. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业整体表现。
• 食品安全：行业面临潜在风险。
• 原料价格波动：如奶价、豆粕、大麦等价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能对行业增长造成压力。

估值与盈利预测

结论

整体来看，食品饮料行业在短期内面临股价波动，但长期仍具备增长潜力。白酒行业尤其是高端与次高端产品表现强劲，而调味品与啤酒则需等待市场时机。分析师建议投资者关注白酒行业的长期价值，同时留意上游原料价格波动及宏观经济变化对行业的影响。