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中南建设（000961.SZ）2018年半年度报告总结

核心内容概述

中南建设在2018年上半年实现了显著的业绩增长，公司盈利能力和财务状况均有明显改善，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现153.16亿元，同比增长20.89%。
• 净利润：实现9.27亿元，同比增长180.08%。
• 每股收益（EPS）：0.2499元，同比增长180.16%。
• 毛利率：22.23%，同比提升5.59个百分点。
• 净利率：6.66%，同比提升3.67个百分点。
• 投资收益：2.59亿元，同比增长454.09%，占净利润的28%。
• 资产负债率：89.86%，但剔除预收款后的资产负债率仅为41.19%，显示公司偿债能力较强。
• 货币资金：191.82亿元，同比增长72.10%。
• 预收款：921.62亿元，同比增长73.58%，预收款/2017年营收为301.65%，锁定率高。

业务发展情况

• 项目储备：上半年新增项目80个，规划建筑面积合计1138万平方米，补货面积/销售面积为2.19，显示公司有较强的项目储备能力。
• 补货成本：补货总成本240.64亿元，补货均价2114.59元/平米，补货均价/销售均价为16.86%，显示补货成本相对较低。
• 区域布局：公司主要聚焦长三角、珠三角和京津冀都市圈，对内地核心城市的战略布局进一步完善，截至期末持有项目258个，开发面积合计3133万平方米，未开工面积2272万平方米，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

• 评级：公司获得“增持-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为7元。
• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.52元、1.00元、1.31元。
• 财务指标预测：公司未来几年的净利润率、ROE、ROIC等指标持续改善，盈利能力和投资回报率显著提升。

风险提示

• 房地产市场风险：市场环境变化可能导致业绩不及预期。
• 政策调控风险：房地产政策的调整可能对公司经营产生影响。
• 公司经营风险：公司内部管理或市场拓展可能不达预期。

财务指标对比

财务报表预测

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

中南建设在2018年上半年实现了业绩的显著增长，主要得益于结算项目增多、净利率提升以及合作项目的投资收益增长。公司毛利率和净利率均有改善，财务状况稳健，预收款锁定率高，显示出较强的市场信心和资金实力。公司持续完善区域布局，项目储备充足，为未来业绩增长提供了坚实基础。尽管面临房地产市场和政策调控等风险，但公司仍获得“增持-A”评级，目标价为7元，未来发展潜力值得期待。