20231030-国投安信期货-铅周报_掸邦战事扰动矿端供应_铅高位震荡_14页_5mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现高位震荡态势，受宏观环境和供需关系双重影响。强美元及库存累积对伦铅形成压制，沪铅则承压于60日均线，价格波动较小。缅甸战事对铅精矿供应造成扰动，尤其对云南地区影响较大，进一步加剧了国内铅精矿供应紧张的局面。

主要观点

• 宏观环境压制：强美元和库存累积对伦铅形成持续压力，伦铅价格整体处于2100美元下方窄幅震荡。
• 成本支撑显著：进口矿TC报价降至30美元/干吨以下，国产铅精矿TC报800-1000元/吨，成本端在万六附近提供强支撑。
• 废电瓶价格松动：精废价差缩小，再生铅企业利润被压缩，有意压低废电瓶价格，但价格调降不会一蹴而就。
• 供应端表现：原生铅开工率维持在56.1%，再生铅开工率降至39.19%，部分企业因检修影响生产，整体供应偏紧。
• 需求端分化：铅酸蓄电池开工率小幅下滑，终端需求延续分化，增量预期不强。
• 库存变化：SMM铅锭社会库存小幅增加，显示下游需求走弱；LME铅0-3月升水快速收敛，铅价呈现底部支撑与反弹压力。

关键信息

一、成本与利润端

• 进口矿TC：四季度进口矿TC报价已出现30美元/干吨或更低，进口矿偏紧。
• 国产铅精矿TC：11月国产铅精矿TC报800-1000元/吨，较10月小幅下滑50元/吨。
• 精废价差：当前价差为175元/吨，较上周缩小25元/吨，再生铅企业利润压缩。
• 废电瓶价格：上周部分地区炼厂废电瓶报价松动，但整体调降仍需时间。

二、供应端

• 原生铅开工率：SMM原生铅开工率为56.1%，环比小幅下滑0.34个百分点。
• 再生铅开工率：SMM再生铅开工率为39.19%，环比下滑1.69个百分点，安徽骆驼停炉检修影响较大。
• 铅精矿供应：国内铅精矿供应偏紧，云南地区供应更为紧张，进口矿仍以长单为主。

三、需求端

• 铅酸蓄电池开工率：SMM铅酸蓄电池周度开工率为70.81%，环比下滑1.02个百分点。
• 终端需求：整体分化明显，增量预期不强，对价格形成压制。

四、库存与升贴水

• 社会库存：SMM铅锭社会库存录得6.87万吨，环比增加0.16万吨。
• LME升贴水：LME铅0-3月升水从前期60美元快速收敛至38美元，显示市场对铅价的支撑与反弹压力并存。

五、价格走势与操作建议

• 沪铅走势：整体承压于60日均线，价格窄幅波动，短期高位震荡格局延续。
• 操作评级：需持续关注废电瓶价格是否进一步松动，以及炼厂减产动态。

数据图表与分析

1. 原生铅与再生铅开工率

• 原生铅开工率：SMM原生铅开工率降至56.1%，新凌铅业电解铅项目未如期开工。
• 再生铅开工率：SMM再生铅开工率降至39.19%，南北方再生铅炼厂利润差异较大，需关注后续开工积极性变化。

2. 铅价与价差

• SMM1#铅锭平均价：16300元/吨，较上周下降100元/吨。
• 再生精铅平均价：16125元/吨，较上周下降75元/吨。
• 精废价差：175元/吨，较上周缩小12.5%。
• SMMPB50云南TC平均价：700元/吨，较上周下降6.67%。

3. 铅精矿与冶炼企业库存

• 铅精矿TC：SMM铅精矿TC周平均价下降，进口矿仍偏紧。
• 铅精矿库存：连云港库存显示铅精矿供应紧张。
• 冶炼企业成品库存：SMM中国原再生铅冶炼企业成品库存维持高位。

4. 蓄电池与出口数据

• 蓄电池出口：出口铅酸蓄电池总个数和累计同比数据反映出口市场变化。
• 汽车产量与销量：中国汽车产量和销量数据影响铅酸蓄电池需求，间接影响铅价走势。

5. 国内月度铅锭平衡

• 2023年11月：原生铅产量为32.19万吨，再生铅持证产量为39.39万吨，进口量为0.4万吨，出口量为1.5万吨。
• 表观消费量：11月为70.92万吨，实际消费量为68.24万吨，库存为2.68万吨。

结论

铅市场进入供需双弱格局，短期价格走势受成本端支撑，但缺乏明显需求增量。废电瓶价格的进一步松动将是铅价回调的关键。整体来看，铅价在高位震荡，需密切关注宏观环境、库存变化及炼厂动态。