> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LME铅周度分析总结 ## 核心内容概述 本周LME铅市场出现天量交仓，导致铅价波动较大。整体来看，铅价走势呈现“先抑后扬”的特征，沪铅主力收于15875元/吨，环比下跌0.87%；LME3个月铅收于1887美元/吨，环比下跌0.58%。市场情绪在宏观事件和经济数据的反复中偏弱震荡，但基本面改善预期增强，铅价底部支撑有所增强。 ## 主要观点 - **宏观情绪反复**：美伊冲突升级导致能源供给风险抬升，美国CPI数据大幅降温，美联储褐皮书显示经济温和扩张，沃什听证偏鹰表态抑制市场宽松预期。 - **供应端改善**：铅精矿供应紧张格局有所缓解，原生铅开工小幅恢复，再生铅开工率持续低迷，但产量下降，亏损有所修复。 - **库存变化**：LME铅库存大幅增加56.2%至45.2万吨，而SHFE铅库存小幅下降1.94%；中国铅锭社会库存环比增加8.13%，但主要交割品牌厂库库存下降12.31%。 - **价格走势**：铅价先抑后扬，震荡格局为主，短期关注阶段性反弹卖套机会。 ## 关键信息 ### 01 周度评估 | 品种 | 主要内容 | 观点 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------|--------| | 铅 | 宏观情绪反复，有色板块偏弱震荡；供应端原生铅开工恢复，再生铅开工继续下滑；进口窗口开启但冲击有限 | 震荡 | ### 02 供应端 - **铅矿产量**： - 2026年6月中国铅精矿产量1485万金属吨，同比-3%。 - 2026年4月全球铅矿产量377.8万吨，同比+0.48%，环比+0.53%。 - **铅精矿进口**： - 2026年5月中国铅精矿进口量10.7万金属吨，环比-11.4%。 - 近期铅精矿进口盈利窗口关闭，不利好散单流入。 - **原生铅产量与开工率**： - 2026年6月中国原生铅产量33.45万吨，环比-5.83%，同比+1.8%。 - 原生铅开工率68.75%，较5月下滑3.5个百分点。 - **加工费**： - Pb50国产加工费维持150元/吨，Pb60进口加工费为-170美元/干吨，低位企稳。 - 再生铅加工费周环比上升10.31%，亏损有所修复。 - **废电瓶价格**： - 2026年7月17日废电瓶价格为9375元/吨，环比下降1.32%。 - 再生铅企业原料库存天数为18.4天，成品库存小幅下滑至2.12万吨。 - **铅锭净出口**： - 2026年5月中国铅锭净进口34562吨，进口窗口持续开启，预计7月后进口补充将有所增加。 ### 03 需求端 - **铅蓄电池开工率**： - 2026年7月16日中国铅蓄电池开工率为63.26%，出现小幅下滑。 - 5月出口量为2458万个，环比+19.2%，同比+2.8%，出口订单有所改善。 - **铅蓄电池库存**： - 6月铅蓄电池企业成品库存天数25.6天，经销商库存天数40.3天，企业库存有所下滑，但主要传导至经销商。 - **终端下游需求**： - 6月摩托车产量226.4万辆，同比+21.28%，环比+2.06%。 - 5月移动通信基站建设量38.8万信道，同比-9.77%。 - 6月汽车产量276万辆，同比-1.22%，环比+5.5%。 ### 04 库存 - **LME铅库存**：大幅增加56.2%至45.2万吨。 - **SHFE铅库存**：小幅下降1.94%至68746吨。 - **铅锭社会库存**：环比增加8.13%至7.18万吨。 - **厂库库存**：主要交割品牌厂库库存下降12.31%至1.71万吨。 ### 05 价差 - **铅精废价差**：保持0元/吨，与上周持平。 - **上海铅升贴水**：上调至10元/吨。 - **LME铅升贴水**：上调3.87美元/吨至-43.83美元/吨。 ## 总结 本周LME铅市场在宏观情绪反复与基本面改善的双重影响下，呈现震荡走势。供应端原生铅开工有所恢复，再生铅产量下降，但亏损修复。库存方面，LME库存大幅增加，国内社会库存上升，但厂库库存下降，表明市场供需格局有所变化。需求端铅蓄电池开工率小幅下滑，但出口订单改善，终端下游需求分化。价差方面，铅精废价差维持稳定，升贴水有所上调。总体来看，铅价底部支撑增强，但上方仍存在压制，建议关注阶段性反弹卖套机会。