20130828-中债资信-主要评级机构主权信用评级要素比较分析研究_21页_1mb

报告摘要

主要评级机构主权信用评级要素总结

核心内容概述

本报告对穆迪、标普、惠誉、R&I及大公等主要评级机构的主权信用评级要素进行了比较分析。报告指出，主权信用评级涉及的因素复杂多样，涵盖政治、经济、财政、金融、外部融资及货币等多个方面。各评级机构在评级要素内容和层次划分上存在一定的共性与差异，反映了其对主权信用风险诱导因素和诱发机制的不同理解。

主要观点

评级要素内容的共性
- 各机构均关注政治、经济、财政、金融、外部融资及货币因素。
- 在经济、财政与外部融资方面，各机构的考察视角与程度较为一致。
评级要素层次的划分
- 评级要素可大致分为“经济基本面”、“结构性因素”、“政府财政实力与风险事件”三个层次。
- “经济基本面”关注国家的发展水平、政府管理能力、经济增长状况及潜力等；
- “结构性因素”主要涉及金融体系、货币体系、资本市场等；
- “政府财政实力与风险事件”则聚焦于财政收支状况、债务负担、偿债能力及外部风险事件对主权信用的直接冲击。
机构间差异分析
- 政治因素：穆迪、标普、惠誉主要关注政治风险，而R&I与大公还强调政府管理能力对经济增长的支撑作用。
- 金融因素：各机构关注点基本一致，但重视程度有所不同，大公对金融因素的重视程度最高。
- 货币因素：标普最为重视，将其单独列为二级要素，并在评估本币评级时考虑货币政策独立性；穆迪与惠誉则将其置于更深层次，重视程度较低。
评级方法的特点
- 标普在结构性因素方面内容最为全面，侧重定性分析。
- 穆迪更关注第三层次的“政府财政实力与风险事件”，并特别强调国家对事件风险的敏感性。
- R&I与大公对第一层次“经济基本面”更为重视，认为政府管理能力是影响经济发展的关键。

关键信息

评级要素内容：主要包括政治、经济、财政、金融、外部融资及货币等。
评级要素层次：分为“经济基本面”、“结构性因素”、“政府财政实力与风险事件”。
机构差异：
- 政治：标普、穆迪、惠誉关注政治风险；R&I与大公还关注政府管理能力。
- 金融：各机构关注点基本一致，但大公重视程度最高。
- 货币：标普最为重视，将其作为独立二级要素；穆迪与惠誉则将其置于更深层次。
研究结论：各评级机构对主权信用风险的评估逻辑和侧重点不同，反映出其对主权信用风险机制的理解存在差异。