20201020-光大证券-红旗连锁-002697.SZ-2020年三季报点评_业绩略低于预期_中长期关注跨区经营进展_4页_1mb

报告摘要

红旗连锁在2020年1-3季度实现营业收入68.09亿元，同比增长15.64%；归母净利润4.03亿元，同比减少0.78%；扣非归母净利润3.84亿元，同比减少2.56%。尽管整体净利润略低于预期，但剔除新网银行影响后，公司主业净利润同比增长15.34%，显示其主营业务盈利能力有所增强。

营收增长稳定：公司营收持续增长，1-3Q2020同比增长15.64%，单季度3Q2020营收增长11.28%，表明公司整体业务在稳步推进。
净利润略降：归母净利润同比下降0.78%，主要受新网银行业绩波动影响，但剔除该因素后，主业净利润增长显著。
毛利率提升：综合毛利率同比上升0.40个百分点，达到30.45%，反映公司成本控制和产品结构优化取得成效。
费用率上升：期间费用率同比上升0.52个百分点至24.72%，其中销售费用率上升0.54个百分点，管理费用率下降0.05个百分点，财务费用率上升0.04个百分点，整体费用管理仍需关注。
跨区经营进展：公司通过与兰州利民合资成立“甘肃省红旗便利连锁有限公司”，以管理输出方式进入甘肃市场，标志着跨区经营战略的推进，有助于扩大品牌影响力和规模效应。
盈利预测与评级：维持2020-2022年EPS预测至0.40/0.46/0.53元，公司借助大数据工具提升运营效率，与龙头合作改善经营管理能力，维持“增持”评级。
风险提示：互联网金融业务面临政策风险，以及与永辉合作未达预期的风险。

营业收入：1-3Q2020为68.09亿元，同比增长15.64%；3Q2020为22.91亿元，同比增长11.28%。
归母净利润：1-3Q2020为4.03亿元，同比下降0.78%；3Q2020为1.42亿元，同比下降16.19%。
扣非归母净利润：1-3Q2020为3.84亿元，同比下降2.56%；3Q2020为1.38亿元，同比下降16.06%。
投资净收益：1-3Q2020为8595万元，同比下降34.17%，主要受新网银行业绩波动影响。
毛利率：1-3Q2020为30.45%，同比上升0.40个百分点；3Q2020毛利率同比上升1.22个百分点。
期间费用率：1-3Q2020为24.72%，同比上升0.52个百分点；销售/管理/财务费用率分别为23.04%、1.66%、0.02%，分别变化0.54/-0.05/0.04个百分点。