20210331-光大证券-红旗连锁-002697.SZ-2020年年报点评_业绩略低于预期_跨省布局与物流建设开展顺利_5页_863kb

公司研究总结：红旗连锁（002697.SZ）2020年年报点评

核心内容

红旗连锁在2020年实现了营业收入增长，但归母净利润出现小幅下滑。公司通过线下门店扩张和物流体系建设，稳步推进跨省经营战略。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营业收入达到90.53亿元，同比增长15.73%；归母净利润为5.05亿元，同比减少2.20%；扣非归母净利润为4.57亿元，同比减少7.43%。
• 季度表现：第四季度营业收入22.45亿元，同比增长16.01%；归母净利润1.02亿元，同比减少7.43%；扣非归母净利润0.73亿元，同比减少26.84%。
• 成本与费用：2020年综合毛利率为29.45%，同比下降1.44个百分点；期间费用率为24.30%，同比下降1.29个百分点。
• 门店与物流：公司新开门店302家，关闭36家，老店升级改造160家；物流建设方面，改扩建温江物流配送中心、成立自贡红旗物流有限公司、增加冷链仓储区域、与兰州国资利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司。
• 盈利预测调整：受疫情冲击影响，下调2021/2022年EPS预测分别为5%和4%，新增2023年EPS预测为0.56元。
• 评级：维持“增持”评级，认为跨省布局将为公司带来进一步业绩增长空间。

关键信息

营收与利润变化

财务指标

费用率变化

每股指标

风险提示

• 部分门店租约到期无法续租
• 新业态和新店拓展速度不达预期

市场数据

• 当前价：5.97元
• 总股本：13.60亿股
• 总市值：81.19亿元
• 一年最低/最高：5.71/13.50元
• 近3月换手率：58.32%

估值方法说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级与建议

• 评级：增持
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析师声明

本报告由分析师唐佳睿撰写，具有相关执业资格。分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争因素及公司整体收益，与报告推荐意见无直接关联。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。仅向特定客户传送，未经授权不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

公司信息

• 总部：上海、北京、深圳
• 关联机构：光大新鸿基有限公司（香港）、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）