20210129-华创证券-电气设备行业_特斯拉2020年业绩速报_连续6个季度盈利_业绩略低于预期_12页_1mb

报告摘要

特斯拉于2021年1月28日发布了2020年第四季度财务数据，整体表现优于预期，但部分指标略低于市场预期。公司全年营收和利润均实现增长，汽车业务和储能业务表现突出，同时在产能扩张、产品升级及软件更新方面取得进展。

财务表现稳健：特斯拉连续第六个季度实现盈利，2020年四季度营收107.4亿美元，同比增长46%，全年营收315.4亿美元，同比增长28%。净利润2.7亿美元，同比增长157%，全年净利润7.2亿美元，同比增长83%。
盈利能力提升：四季度汽车业务毛利率24.1%，同比提升1.6个百分点，但环比下降3.6个百分点，主要由于Model 3售价下降和Model S/X改型成本。
现金流改善显著：四季度经营性现金流净额达59.43亿美元，环比增长103%。公司现金及现金等价物增至194亿美元，现金比率1.36，显示偿债能力增强。
交付量超预期：四季度交付18.1万辆，全年交付50万辆，其中Model 3/Y占比达88.6%。全球库存天数降至11天，为全年最低。
产能持续扩张：Fremont工厂已实现Model S/X新版本生产，上海工厂Model 3/Y总产能达45万辆，Model Y产能仍在爬坡。柏林工厂设备安装进行中，预计2021年投产，助力欧洲市场发展。
技术与产品升级：特斯拉持续推进Autopilot与FSD系统开发，以及Dojo超算系统的训练。Model S/X内饰升级，Model 3/Y配备热泵空调以提升冬季续航。
储能业务爆发增长：2020年储能电池累计装机超过3GWh，同比增长83%。四季度装机量1.58GWh，同比增长200%。Powerwall业务装机量达205MW，同比增长18%。

交付表现：2020年四季度交付18.1万辆，全年交付50万辆，Model 3/Y为主要增长点。
产能规划：Fremont工厂Model 3/Y产能为50万辆，Model S/X产能为10万辆；上海工厂Model 3/Y总产能45万辆；柏林工厂预计2021年投产。
技术发展：4680电池准备就绪，预计2021年量产；Autopilot与FSD持续升级，Dojo超算系统加速开发。
软件更新：四季度推送假日软件升级，包括新游戏、自定义鸣笛和驾驶可视化优化。

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