20220313-天风证券-可转债市场周报_权益下行带动转债估值压缩_景气赛道或再现机会_9页_1mb

可转债市场周报总结（2022.3.13）

核心内容概述

本周可转债市场整体表现疲软，受权益市场下跌影响，中证转债指数下跌3.18%，转债市场估值压缩分化明显。高估值转债面临较大调整压力，而低估值转债则表现出一定的抗跌性。同时，部分高景气行业如光伏、动力电池、储能等在经历大幅回调后，估值已接近历史低位，具备超跌反弹潜力。

市场表现分析

权益市场表现

• 整体下跌：上证指数、深证成指、创业板指分别下跌4.00%、4.40%、3.03%。
• 行业分化：
  • 防御性行业：建筑装饰、食品饮料等板块跌幅较小，分别为-2.54%和-3.67%，表现出较强的防御性。
  • 高景气行业：电力设备、医药生物等板块跌幅分别为-0.56%和-1.35%，显示出一定的抗跌能力。

转债市场表现

• 中证转债指数：本周下跌3.18%，日均成交额环比下降2.21%。
• 估值分化：
  • 偏股型转债：估值压缩明显，转股溢价率下降2.25个百分点至20.30%。
  • 偏债型转债：估值被动提升，到期收益率上行0.74个百分点至0.75%。
• 个券表现：
  • 涨幅前五：万孚转债（+29.52%）、美诺转债（+28.75%）、苏利转债（+12.64%）、塞力转债（+9.21%）、金农转债（+6.28%）。
  • 跌幅前五：台华转债（-18.23%）、卡倍转债（-16.14%）、精达转债（-15.07%）、天铁转债（-15.06%）、福能转债（-15.04%）。

转债市场展望

利率趋势

• 短期：2月社融数据不及预期，若叠加降息，利率可能继续下行。
• 中长期：预计4月15日前利率震荡上行，转债估值或进一步压缩，但利率下行趋势将为转债提供估值支撑。

投资策略建议

1. 高景气行业：关注新能源、电子等板块中长期供求格局，估值消化相对到位的细分赛道可能迎来超跌反弹。
2. 稳经济政策：基建、地产、金融等行业增长持续性待验证，建议关注正股历史估值水平，保持信心。
3. 困境反转机会：消费增速边际好转，市场机会趋于分散，建议寻找具备反转逻辑的行业和标的。

建议关注的标的

• 华翔、鲁泰、长汽、麒麟、特纸、祥鑫、福能、晶科、九洲2、兴业等。

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

转债发行进展

• 一级市场：审批节奏放缓，部分公司如通裕重工、中国银河等获得发审委通过，苏利股份、双箭股份等公告发行。
• 证监会核准：洁特生物、垒知集团、杭氧股份等获得证监会核准。

私募EB项目更新

• 双鸽集团：可交换公司债券项目通过，承销商为华创证券。
• 江苏索普：项目已反馈，承销商为中信证券。
• 贵研铂业：项目已反馈，承销商为国泰君安证券、中德证券。
• 江苏雷利：项目已反馈，承销商为国泰君安证券。

分析师声明

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