20191231-国金证券-2020年电力设备投资策略：电网加速产业互联，成长行业转折向上_48页_4mb

资源与环境研究中心：电力设备与新能源行业研究总结

核心内容

• 行业评级：买入（维持评级）
• 主要领域：电力设备、工业控制、低压电器、充电桩
• 投资周期：2020年为泛在电力物联网建设的“三年攻坚突破年”，工控行业有望在2020年Q1实现增速转正，低压电器行业预计增速回升至8%，充电桩行业预计2020-2021年保持90%以上增长。

主要观点

1. 泛在电力物联网建设

• 2020年行业将从导入期迈入高成长期，电网投资中长期保持3%平稳增速，呈现智能化、可通讯化趋势。
• 2020年信息通信投资预计达到515亿，同比增长约75%，其中泛在专项投资约400亿，同比增长约80%。
• 新一代IR46智能电表将在2020年第二批招标中大规模推广，单价预计提升50%以上，带动行业量价齐升。

2. 工控行业

• 长期来看，自动化升级将推动人均工业增加值年增长约8%，2034-2039年实现工业3.0。
• 中短期来看，2019年Q4或为制造业周期性拐点，工控需求最低点已过，行业增速有望在2020年Q1转正。
• 3C、锂电、光伏等新兴行业需求释放将带动OEM行业增速回暖，同时制造业逐步企稳。

3. 低压电器行业

• 地产竣工回暖与工业制造业复苏将带动低压电器行业增速回升至8%。
• 低端产能持续出清，具备技术优势、渠道资源的龙头企业将受益。

4. 充电桩行业

• 截至2019年10月，车桩比约为3.2:1，充电桩建设仍需加速。
• 2020-2021年充电运营市场规模有望增长90%以上，2025年新能源车销量预计超500万辆。
• 充电运营企业需依赖资金储备及技术、管理优化，以应对前期布局的亏损。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金电力设备与新能源指数：3315
  • 沪深300指数：4082
  • 上证指数：3040
  • 深证成指：10366
  • 中小板综指：9605

• 投资建议：重点配置电力设备和工控行业中具备技术优势、渠道资源、先进理念的龙头公司，推荐：国电南瑞、汇川技术、岷江水电、宏发股份、良信电器。

• 风险提示：

  • 泛在电力物联网招投标不达预期
  • 汇率波动风险
  • 上游芯片供应链风险
  • 公用桩投资建设规模不达预期
  • 房地产竣工、工业制造业回暖不达预期

行业趋势与预测

• 泛在电力物联网：

  • 2021年初步建成，2024年全面建成。
  • 信息通信投资规模预计达730亿，其中泛在专项投资约600亿。
  • 2020-2021年招标规模预计达515亿，同比增长约75%。

• 智能电表：

  • 2020年招标量预计达8,500万只，叠加新一代电表推广，单价将提升50%以上。
  • 2021年智能电表招标将逐步向生产信息化、智能化方向倾斜。

• 工控行业：

  • 2020年Q1有望实现增速转正。
  • 3C、锂电、光伏等新兴行业需求释放将带动工控需求增长。

• 低压电器：

  • 地产竣工回暖及工业复苏将带动行业增速提升。
  • 低端产能持续出清，技术领先的龙头企业将受益。

• 充电桩：

  • 政策导向与边际改善，行业有望保持高速增长。
  • 充电运营市场盈利模式仍以服务费为主，但未来有望引入增值服务。

重点推荐企业

• 电力设备与新能源：国电南瑞、岷江水电、远光软件、恒华科技、金智科技、海兴电力、炬华科技、新联电子
• 工控自动化：汇川技术、信捷电气、麦格米特、宏发股份
• 低压电器：关注渠道技术领先企业
• 充电桩：具备先发优势、资金规模、品牌效应的龙头企业

行业驱动因素

• 政策支持：国家财政和产业政策大力支持新能源车发展，推动充电桩建设。
• 技术升级：泛在电力物联网推动电力信息通信投资增长，智能电表技术升级带来量价齐升。
• 市场需求：制造业回暖、新能源车普及、地产竣工提速带动相关行业需求增长。
• 产业升级：从工业2.0向工业3.0转型，自动化和智能化需求增加。

行业挑战

• 招投标不确定性：泛在电力物联网招投标可能不达预期。
• 技术壁垒：新一代智能电表对技术要求高，技术较弱的企业难以竞争。
• 市场波动：新能源车销量增长放缓，充电桩建设需政策持续支持。
• 竞争加剧：随着充电桩行业增长，新玩家进入，但龙头企业仍占主导地位。

结论

电力设备与新能源行业在政策、技术、市场需求三方面驱动下，进入高成长阶段。重点推荐具备技术优势、渠道资源、先进理念的龙头企业，关注行业周期性拐点与技术升级带来的增长机遇。