电力设备新能源行业泛在电力物联网深度报告：拐点将至，静待放量-190906_48页_2mb

泛在电力物联网深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了国家电网在“泛在电力物联网”建设背景下的战略转型、投资方向、行业格局及建设进展。报告指出，泛在电力物联网的建设标志着电网从传统模式向数字化、智能化方向转型，将带来信息化投资的爆发式增长，并推动电网行业进入新的发展周期。

主要观点

1. 战略转型：国家电网通过“三型两网”战略（枢纽型、平台型、共享型；坚强智能电网+泛在电力物联网）开启电网的战略转型，目标是提升电网运行水平和资产运营效率，同时开拓数字经济和互联网新业务。

2. 投资方向：泛在电力物联网建设将重点投资于信息化、智能化和营销系统三大领域，其中信息化投资预计从100-200亿元增长至500-600亿元，智能化投资也将迎来高强度发展。

3. 行业格局：

   • 信息化市场：国电南瑞和信产集团（岷江水电）为双寡头，合计市占率预计超过80%。
   • 营销系统市场：朗新科技、普华、东软三家企业形成三足鼎立之势，预计2019年营销系统年化投资额将从20亿元提升至50亿元。

4. 建设进展：

   • 泛在电力物联网建设进入关键阶段，2019年7月电网投资显著回暖，预计下半年订单将加速。
   • 2019年前三批信息化招标量低于预期，但第四批预计将迎来放量。

关键信息

电网建设周期回顾

• 国家电网经历了2002-2009年的电网建设周期和2010-2018年的坚强智能电网周期。
• 电网建设周期投资复合增速达25.49%，主要因配网和主网建设空间大、用电量增长快和市场竞争加强。
• 坚强智能电网周期投资复合增速降至5.70%，但结构改善，重点在智能电网和特高压建设。

泛在电力物联网建设

• 泛在电力物联网建设目标为应用“大云物移智链”技术，实现万物互联和人机交互。
• 建设阶段分为2021年初步建成和2024年全面建成两个阶段。
• 建设内容涵盖对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大方面，共11个重点方向。

信息化投资增长

• 2019年国网信息化投资预计超过300亿元，年化增长率达94%。
• 2017年信息化投资为124亿元，2018年预计保持稳定，2019年将大幅增长。

智能化投资趋势

• 智能化是泛在电力物联网的重要组成部分，预计2019-2021年智能化投资将显著提升。
• 智能电表和智能巡检机器人市场空间广阔，2019年第一批智能电表招标量同比提升70%。

营销系统升级

• 新一代营销系统（营销2.0）为泛在电力物联网建设的重点任务之一，旨在提升客户体验和市场竞争力。
• 营销系统市场格局由朗新科技、普华、东软三家企业主导，预计2019年营销系统年化投资额将提升至50亿元。

个股分析

国电南瑞

• 国电南瑞为电网智能化与信息化全产业链龙头，2019年H1营收109.34亿元，归母净利润12.01亿元。
• 信通业务营收增长显著，2019年H1营收达57.24亿元，毛利率大幅提升。
• 预计2019-2021年净利润分别为42.77/58.04/64.92亿元，对应PE分别为20.5/15.1/13.5倍。

信产集团（岷江水电）

• 信产集团2019年H1营收80.99亿元，yoy增长31.96%。
• 主要业务为信息通信、智能芯片和咨询服务，2018年营收占比分别为63.2%、35.9%和0.9%。
• 2019年H1总资产规模达243.90亿元，资产负债率保持稳定。

远光软件

• 远光软件深耕电力行业信息化，2018年电力行业收入占比超过90%。
• 2019年H1营收6.32亿元，归母净利润0.80亿元。
• 预计2019-2021年归母净利润分别为2.28/2.87/3.61亿元，对应PE分别为39.2/31.1/24.6倍。

朗新科技

• 朗新科技为电网营销系统建设的明星企业，2019年H1营收10.15亿元，归母净利润1.34亿元。
• 2018年3月完成重组，业务结构更加丰富，预计2019-2021年整体营收将分别达41.48/57.19/77.30亿元。
• 营收增速分别为36.17%/36.43%/36.81%，毛利率预计保持稳定。

投资建议

• 国电南瑞、信产集团、远光软件和朗新科技为泛在电力物联网建设的主要受益者，未来三年将迎来显著增长。
• 重点关注国电南瑞的信通业务增长、信产集团的智能芯片和信息通信业务、远光软件的智慧能源业务及朗新科技的营销系统升级和创新业务拓展。