电力设备新能源行业：电网，周期渐起，泛在将兴-20190425-长江证券-36页_2mb

电网：周期渐起，泛在将兴

核心内容概述

本报告由长江证券电力设备新能源研究小组发布，分析了泛在电力物联网的发展背景、建设目标、当前进展及产业链相关受益企业。报告指出，随着电力改革的深化，传统电网业务模式面临挑战，电网企业正加速向综合能源服务、能源金融、大数据运营等方向转型。泛在电力物联网作为物联网技术与电网系统的融合，将成为未来电网发展的重要方向。

主要观点

• 泛在电力物联网背景：自2009年国网提出智能电网以来，电网系统逐步完善，但电力改革要求压缩电力购销差价，推动电网向更多元化业务转型，泛在电力物联网应运而生。
• 泛在电力物联网建设目标：分两个阶段进行，第一阶段（2019-2021年）为初步建设，第二阶段（2022-2024年）为全面建设。目标包括实现100%业务线上率、数据贯通率、电网实物ID覆盖率等，同时推动智慧能源平台建设。
• 泛在电力物联网与智能电网关系：两者相辅相成，智能电网侧重于电力流，泛在电力物联网侧重于数据流和业务流，提升电网信息处理能力。
• 泛在电力物联网进展：目前处于建设规划前期，国网已发布建设大纲，部分地市也出台了建设规划，重点推进通信网络、数据采集终端等基础设施建设。
• 产业链受益企业：国网内部主要由信产集团和南瑞信通承接，相关上市公司如国电南瑞、岷江水电等将受益。同时，部分民营企业如朗新科技、金智科技等也有机会参与建设。

关键信息

一、泛在电力物联网的背景与内涵

• 智能电网发展现状：2016-2020年，国网逐步建成“坚强智能电网”，调度、变电、用电监测基本实现自动化，配网自动化覆盖率仍有提升空间。
• 电力改革推动转型：传统电网收入来源受限，电网企业将向综合能源服务、能源金融、大数据运营等新业务模式转型。
• 泛在电力物联网定义：是工业级物联网，将电网系统内的物、机、人连通，实现数据流、业务流的全面管理。

二、分环节目标拆分与相关受益标的

• 泛在电力物联网架构：包括“采集终端-边缘计算-信息传输网络-云平台-人工智能”五大环节，覆盖“感知层-网络层-平台层-应用层”四大层级。
• 网络层目标：2019-2020年规划建设基站2500余座，接入终端数十万个，至“十三五”末实现电力无线专网覆盖全网C类及以上供电区域。
• 平台层目标：建设企业管理云、生产控制云、公共服务云，实现跨站资源协调和云雾端协同，具备实时数据处理能力。
• 应用层目标：建设人工智能平台和数据服务平台，支撑业务智能化，实现多业务数据共享。
• 感知层目标：加快传感器更新换代，提升输电、变电、配电、用电侧的监测能力，预计2021年实现全面覆盖。

三、上一轮智能电网投资复盘

• 智能电网发展历程：从2009年提出，至2010年发布具体建设规划，历时一年半完成投资落地。
• 投资推进顺序：设备招标依次放量，调度系统最先启动，智能电表、变电自动化、配网自动化依次推进。
• 产业链盈利兑现：相关企业如国电南瑞、许继电气等在2009-2013年期间盈利显著增长，国电南瑞4年归属净利润增长375%。
• 资产证券化：南瑞集团、许继集团等通过资产注入实现整体上市，资产注入价格通常对应当年净利润的PE为10-12倍。

四、泛在产业链相关受益企业

• 核心上市公司：国电南瑞和岷江水电为主要受益企业。
  • 国电南瑞：主营电力信息通信业务，2018年上半年营收增长近50%，受益于泛在电力物联网建设。
  • 岷江水电：拟将部分资产置换，注入信产集团相关业务，包括云网融合、云平台、通信网络等，助力能源互联网建设。
• 相关民营企业：如朗新科技、金智科技、恒华科技、新联电子、阳光电源、正泰电器等，将在终端集招、软件平台建设中受益。

风险提示

• 建设进度不及预期：泛在电力物联网建设可能因政策、技术或资金问题延后。
• 投资规模不及预期：实际投资可能低于规划，影响相关企业收益。

总结

泛在电力物联网是电力行业的重要发展方向，旨在通过物联网技术提升电网的数据处理和业务协同能力。国网已明确建设目标和时间表，推动相关企业参与建设，包括信产集团和南瑞信通。相关上市公司如国电南瑞、岷江水电等将受益，同时部分民营企业也有机会参与。然而，建设进度和投资规模仍存在不确定性，需关注政策和市场动态。