20220117-东吴证券-建筑材料行业_财政政策发力_继续看好水泥_管材等前中周期品种_23页_989kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2022年初受到政策和市场因素影响，整体表现承压，但部分细分领域仍具备增长潜力。分析师认为，随着财政政策发力和基建投资加速，水泥、玻璃、玻纤等大宗建材行业景气度有望维持高位，同时装修改材板块在政策支持和需求回暖下具备估值修复空间。

主要观点

水泥板块

• 市场表现：本周全国高标水泥价格为519元/吨，环比下跌1.4%，主要下跌区域包括长三角、长江流域、两广、中南地区和西南地区，其中两广跌幅最大为30元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为61.6%，较上周下降0.5pct；平均出货率为29.9%，较上周下降3.2pct，但整体仍高于2021年同期。
• 供需展望：行业供给能力因错峰和环保约束预计同比下降0.1%，叠加稳增长政策，水泥价格有望维持高位。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头企业，以及塔牌集团、万年青等高股息率标的。

玻璃板块

• 市场表现：全国浮法白玻原片均价为2065元/吨，较上周下跌43元/吨，较2021年同期下跌242元/吨。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为3840万重箱，较上周增加74万重箱，较2021年同期增加2076万重箱。
• 供需展望：短期需求疲软，但部分区域厂家有提价计划，中长期玻璃产能利用率有望维持高位，建议关注旗滨集团、南玻A等龙头。

玻纤板块

• 市场表现：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平；电子纱G75主流报价为12000元/吨，较上周下降17.24%。
• 库存与需求：全国样本企业玻纤库存为20.1万吨，较2021年11月增加1.5万吨；表观需求为36.8万吨，较2021年11月增加1.8万吨。
• 供需展望：玻纤需求受全球经济和新能源行业推动，预计中长期景气度持续，建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等。

装修改材板块

• 市场表现：装修改材板块受需求放缓、原材料上涨等因素影响，估值处于历史低位。
• 供需展望：地产竣工端保持韧性，基建稳增长政策预期明确，预计未来需求有所改善，建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等。

关键信息

政策与市场环境

• 财政政策发力，基建投资有望加速，推动水泥、玻璃等大宗建材需求。
• 2022年1月金融数据显示政府债券净融资和财政支出支撑社融增速回升，但居民和企业中长期贷款仍疲软。
• 专项债重点支持水利、交通、市政基础设施建设及保障性安居工程，为建材行业提供支撑。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

重点公司推荐

行业动态

• 政策支持：中央及地方政府持续释放稳增长信号，专项债重点支持基建和保障房建设。
• 市场变化：水泥价格季节性回落，但库存处于低位，景气度仍保持高位。
• 成本压力：玻璃、玻纤成本受原材料和能源价格影响，但企业通过提价和成本控制维持盈利。

数据支持

• 水泥价格：全国高标水泥价格为519元/吨，较上周-7元/吨，较2021年同期+71元/吨。
• 玻璃价格：全国浮法白玻原片均价为2065元/吨，较上周-43元/吨，较2021年同期-242元/吨。
• 玻纤价格：无碱2400tex直接纱中位数为6150元/吨，较2021年同期+400元/吨。
• 库存与出货：水泥全国库位61.6%，出货率29.9%；玻璃全国库存3840万重箱，出货率72.58%。