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水泥供需逐渐好转，二季度或迎拐点 ——建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现疲软，申万建材指数下跌6.82%，其中水泥制造下跌5.63%，玻璃制造下跌4.02%。建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，整体维持“推荐”评级。

主要观点

1. 水泥板块

• 市场表现：4月中下旬全国水泥市场需求疲软，企业出货率维持在6-8成水平，但部分区域执行错峰生产，库存上升压力有所缓解，水泥价格维持震荡调整走势。
• 区域动态：
  • 华北：京津地区水泥价格平稳，疫情管控导致运输受限，企业出货率约6-7成；唐山地区因疫情封控，出货率跌至2成左右；石家庄地区受疫情缓解影响，出货率回升至7-8成。
  • 东北：辽宁部分区域价格调涨30-50元/吨，大连价格下调10-30元/吨；哈尔滨因疫情反复，市场需求停滞。
  • 华东：南京、盐城、浙江等地水泥价格回落，部分企业为刺激需求小幅调价。
  • 中南：广东全省水泥价格上调30元/吨，受疫情影响较小；广西、湖南等地部分区域价格下调，但整体受错峰生产支撑。
  • 西南：成都地区水泥价格平稳，宜宾、泸州上调40元/吨；德绵、广元等地因运输受限及低价冲击，价格下调。
  • 西北：陕西关中地区主导企业上调30元/吨，汉中、安康地区价格下调。
• 投资建议：推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。

2. 玻纤板块

• 市场表现：无碱池窑粗纱报价以稳为主，部分成交灵活；电子纱价格趋稳，但中长线仍承压。
• 需求与供应：下游需求（如风电、汽车轻量化、PCB）提升空间较大，但现阶段需求无明显好转，运输受限导致中下游提货积极性一般。
• 投资建议：推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

3. 玻璃板块

• 市场表现：浮法玻璃市场局部小幅上调，但整体交投一般，部分区域运输受限，需求支撑偏弱。
• 供应与库存：浮法厂库存高位，部分企业出货压力较大，价格承压。
• 成本压力：原燃料价格上调，成本压力增加，行业利润面临收缩预期。
• 投资建议：重点关注行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

4. 其他消费建材

• 防水行业：发展前景广阔，市场存量持续增加，行业新标准推动集中度提升；光伏屋面兴起带来防水层需求增长，基建与地产回暖预期利好行业。
• 投资建议：重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份；推荐石膏板龙头北新建材，关注伟星新材、中国联塑、三棵树、亚士创能。

关键信息

市场表现

• 申万建材指数：-6.82%
• 水泥制造：-5.63%
• 玻璃制造：-4.02%
• 上证综指：-3.87%

基建投资

• 4月1日-4月8日，安徽、黑龙江、河南、内蒙古、甘肃等地合计开工4385个重大项目，总投资额20844亿元，对水泥需求形成支撑。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期
• 市场需求不及预期
• 重点关注公司业绩不达预期
• 疫情反复影响经济
• 宏观环境出现不利变化

重点关注个股及盈利预测

图表目录

• 图1：申万一级行业周涨跌幅一览
• 图2：建材各子板块周涨跌幅度一览
• 图3：建材股票周涨幅前五
• 图4：建材股票周跌幅前五
• 图5：全国水泥价格变化情况
• 图6：全国水泥库容比情况
• 图7：华北水泥价格变化情况
• 图8：东北水泥价格变化情况
• 图9：华东水泥价格变化情况
• 图10：中南水泥价格变化情况
• 图11：西南水泥价格变化情况
• 图12：西北水泥价格变化情况
• 图13：玻璃价格（元/吨）
• 图14：企业玻璃库存
• 图15：产能同比情况（%）
• 图16：纯碱价格（元/吨）
• 图17：玻璃纯碱价差
• 图18：燃料油市场价（元/吨）
• 图19：无碱玻璃纤维粗纱均价（元/吨）
• 图20：环渤海动力煤(Q5500K)价格（元/吨）
• 图21：PVC价格（电石法）（元/吨）
• 图22：沥青现货价格（元/吨）

行业要闻

• 国家发改委：强调经济长期向好，推动政策举措稳定宏观经济，加快新能源项目建设。
• 北京市政府：发布“十四五”时期城市管理发展规划，推进分布式光伏建设。
• 云南广南县：发布“十四五”新能源项目投资主体优选公告，推动新能源与产业结合。

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材首席分析师，北京大学硕士，证券研究经验6年，2019年新财富第五名。
• 孙伯文：清华大学经济学学士、管理硕士，6年买方及证券从业经验。
• 彭棋：上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学学士。
• 景丹阳：北京大学硕士，中国人民大学学士，2年实业经验。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面良好，行业指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面疲软，行业指数落后沪深300

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

免责声明

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