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帝科股份（300842）公司简评：Q1业绩增速不改，LECO优势持续

业绩亮点

•2024年Q1营收364.4亿元，同比增长135%；归母净利润176亿元，同比增长104%；扣非净利润194亿元，同比增长143%。
•毛利率环比下降0.46 pct至10.65%，净利率环比上升2.17 pct至4.76%。

技术优势分析

1. LECO银浆技术领先：

   • Q1实现银浆出货56.994吨，同比增长96%。
   • TOPCon银浆出货占比达86.53%，市场领先地位稳固。
   • 破解银浆技术壁垒，推进超高方阻、SE回归等方向，技术优势持续深化。

2. 材料一体化降本增效：

   • 自研玻璃粉优化配方，强化玻璃粉体系控制。
   • 硝酸银项目2024年底投产，降本增效。

投资建议与评级

•目标价调升：2024-2026年盈利预测上调，受银价高位影响调整营收增速。
•估值：当前P/E（183倍）、2024E P/E（100倍）、2026E P/E（85.7倍），维持“买入”评级。

风险提示

（1）光伏全球装机波动；
（2）技术迭代风险；
（3）行业竞争加剧；
（4）银价波动。