20240903-东海证券-帝科股份-300842.SZ-公司简评报告_技术优势持续_非经常损益短期影响业绩_3页_327kb

帝科股份公司简评总结

主要内容：

业绩概要

2024年上半年，帝科股份实现营业收入7587亿元，同比增长118.30%；归母净利润233亿元，同比增长1489%。其中，Q2单季度营收3942亿元，同比增长104.58%；但由于财务费用和非经常损益，净利有所下降。公司毛利率为109.9%，环比增长0.34个百分点。另外，2024年上半年非经常性损益为-117亿元，Q2为-0.98亿元，主要与金融资产公允价值变动和中芯集成上市相关。

技术优势

帝科股份在光伏导电银浆领域优势显著，尤其在TOPCon技术路线。公司2024年上半年TOPCon银浆出货9.88万吨，占出货比例87.28%。公司持续投入研发，推进N型TOPCon电池金属化方案升级，同时加速HJT及IBC浆料量产，产品性能领先行业。

现金流改善

公司经营性现金流于2024年上半年由负转正，净额达638亿元，表现明显改善。客户结构优化，聚焦优质客户，提升销售回款能力。

投资建议

基于技术优势和光伏行业的景气度，维持"买入"评级。公司上调未来三年营收预测，但因减值因素，下调盈利预测。预计2024-2026年营收为15336亿元、17517亿元、19448亿元，同比增速分别为597%、142%、110%；归母净利润分别为549亿元、645亿元、741亿元，同比增速为4237%、1759%、1482%。估值方面，当前P/E（摊薄）分别为903倍、767倍、668倍。

风险提示

光伏全球装机波动、信用风险、上下游价格波动、现金流风险等。