20240506-华创证券-帝科股份-300842.SZ-2023年报及2024年一季报点评_受益于N型迭代LECO放量_24Q1业绩超预期_5页_568kb

帝科股份（300842）2023年报及2024年一季报分析

帝科股份发布其2023年年报与2024年一季报，业绩表现亮眼。2023年，公司营收达9603亿元，同比增长15494%；归母净利润386亿元，实现扭亏为盈，综合毛利率高达1114%，同比提升234个百分点；归母净利率达402%，同比提升448个百分点。

2024年一季度，公司营收3644亿元，同比增长13538%，环比增长395%；归母净利润176亿元，同比增长10371%，环比增长8901%。尽管毛利率环比略有下降，但净利率环比显著提升。

公司银浆业务表现强劲，尤其在N型银浆领域优势明显。2023年，公司光伏导电银浆销量达17.14万千克，同比增长138%；N型银浆销量10.08万千克，占比达58.85%。2024年一季度，公司银浆出货5.7万千克，同比增长96.84%，其中N型银浆占比升至86.53%。

公司主导激光辅助烧结技术（LECO），已获市场广泛认可，配套产品体系完善，在TOPCon电池金属化进程中的应用不断扩展。同时，公司在东营、新沂建设上游硝酸银及银粉项目，计划2024年投产。上游布局有助于稳定供应链与成本控制。

分析师维持“推荐”评级，调整盈利预期，预测2024-2026年归母净利润分别为657亿、762亿、894亿元，对应2024年目标价7006元，PE为12倍。建议投资者关注光伏行业迭代对公司带来的增长机遇。

风险提示包括光伏需求不及预期，产能释放不达预期及竞争加剧等可能影响公司业绩的因素。

总结

*帝科股份凭借在N型银浆市场的卓越表现和LECO技术的领先，显著提升了光伏导电银浆市场份额，实现业绩超预期增长。公司通过上游原材料布局和产业链完善，为未来发展奠定坚实基础。分析师维持“推荐”评级，上调盈利预测，建议投资者关注其在光伏行业迭代中的投资价值。