20240131-国联证券-帝科股份-300842.SZ-业绩符合预期_技术迭代期有望持续受益_3页_303kb

帝科股份2023年业绩预告显示归母净利润预计36-40亿元，实现由负转正的大幅增长。主要驱动力为N型金属化浆料量利齐升，TOPCon银浆出货量和占比大幅提升，2023年TOPCon银浆出货占比较Q1的41%提升至Q3的57%，预计全年占比约55%。Q4归母净利润环比增长251%-193%，扭转亏损。

出货结构改善，TOPCon渗透率的提高将持续优化盈利结构。虽然技术迭代加速，潜在风险包括光伏装机量和银价波动、行业竞争加剧。

盈利预测：公司2023-2025年营业收入年复合增长率约112%-254%，归母净利润年复合增长率约-11844%-2908%。估值维持买入评级，目标价9420元，基于2024年15倍PE。