20210828-中泰证券-龙净环保-600388.SH-业绩稳健增长_积极布局把握_双碳_机遇_3页

报告摘要

龙净环保（600388.SH）公司点评总结

核心内容

龙净环保（600388.SH）在2021年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于其三大业务板块的协同发展及市场拓展的加强。公司营业收入和净利润均大幅增长，同时现金流状况明显改善，反映出盈利能力的提升。此外，公司在“双碳”战略背景下积极布局，推出多项减污降碳专项行动，进一步强化其在环保领域的竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入48.76亿元，同比增长35.39%；归母净利润4.04亿元，同比增长99.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长87.83%。
三大业务板块共进：环保高端装备制造、EPC工程服务、环保设施运营三大业务板块收入均实现增长，其中EPC工程服务同比增长108.10%，表现尤为突出。
现金流大幅增长：2021年上半年经营性现金流净额达1.41亿元，同比增长465.67%，主要受益于票据结算支付增加。
盈利能力增强：ROE由2020年的6.1%提升至2021年的11.7%，毛利率保持稳定增长，净利率也有所提升。
在手订单充足：截至2021年6月，公司期末在手工程合同金额达215.43亿元，为未来业绩增长提供坚实保障。
积极布局“双碳”战略：公司推出七大“减污降碳”专项行动，包括工业烟气治理、碳捕集与利用、固废处置等，助力国家“碳达峰、碳中和”目标实现。
财务预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为121.10亿元、134.20亿元、151.68亿元，同比增长率分别为18.95%、10.82%、13.02%；归母净利润分别为9.04亿元、10.44亿元、11.79亿元，同比增长率分别为28.64%、15.49%、12.85%。
估值逐步下降：公司PE从2020年的13倍降至2023年的8倍，PEG也由2.56降至0.45，显示市场对其未来盈利的预期有所下调。
维持“增持”评级：分析师认为公司未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，因此维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	109.35	121.10	134.20	151.68
净利润（亿元）	8.51	9.04	10.44	11.79
每股收益（元）	0.80	0.80	0.92	1.04
P/E	11.13	11.07	9.58	8.49
P/B	1.66	1.32	1.19	1.06

财务比率

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-6.90%	18.95%	10.82%	13.02%
归母净利润增长率	-17.42%	28.64%	15.49%	12.85%
毛利率	21.6%	21.5%	21.8%	21.8%
净利率	7.0%	7.6%	7.9%	7.9%
ROE	11.1%	11.7%	12.2%	12.2%
资产负债率	74.8%	81.8%	80.9%	80.4%
债务权益比	73.4%	65.0%	62.9%	59.5%

现金流与资产情况

项目	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金（百万元）	2,737	10,426	9,905	10,550
应收账款（百万元）	2,666	5,426	6,013	6,796
存货（百万元）	9,227	11,049	12,191	13,772
流动资产合计（百万元）	19,392	29,978	31,510	35,122
负债合计（百万元）	18,794	28,014	28,855	31,463
所有者权益合计（百万元）	6,336	7,707	8,535	9,623