20250331-中国银河-龙净环保-600388.SH-龙净环保2024年年报点评_环保企稳向好_矿山装备+新能源放量在即_3页_1mb

报告摘要

龙净环保2024年年报总结

核心内容

龙净环保（600388.SH）2024年实现营业收入100.19亿元，同比下降8.69%；归母净利润8.30亿元，同比增长63.15%；扣非净利润7.61亿元，同比增长119.25%。公司向全体股东每10股派发现金红利2.80元，现金分红比例达42.82%，对应2024年股息率2.21%。公司盈利能力显著改善，经营性净现金流增长27.58%至21.77亿元，ROE（加权）提升至10.13%，销售净利润率提升至8.21%。

主要观点

环保业务：企稳向好，电力领域需求增长

2024年环保业务收入85.76亿元，同比下降12.75%，但毛利率提升至24.59%，显示出业务结构优化和盈利能力增强。
公司除尘装备收入同比增长5.17%至49.66亿元，毛利率提升5.38%至26.42%，表现突出。
2024年新增环保工程合同101.27亿元，其中电力行业占比58.57%，非电行业占比41.43%。期末在手环保工程合同达187.39亿元。
随着火电新建项目增加和灵活性改造需求上升，公司电力领域收入和订单占比有望进一步提升，环保业务整体将稳中向好。

新能源业务：放量在即，布局全面

公司依托股东紫金矿业的绿色矿山战略，布局“风光储充装”整体解决方案，2024年新能源业务收入4.30亿元，同比增长1072.71%，展现出良好开局。
公司已建成清洁能源装机超1GW，储能电芯与系统集成业务覆盖主要光储充领域，与亿纬锂能实现战略合作。
首批新能源矿卡和首座矿卡换电站已实现交付，标志着绿色矿山业务进入放量期，未来增长可期。

关键信息

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.03亿元、15.10亿元、18.03亿元，对应PE分别为13.39x、10.68x、8.94x，公司已确立“环保及矿山装备+新能源”的发展战略，环保业务有业绩支撑，新能源业务弹性大，长期成长性被看好，维持推荐评级。
财务预测：
- 营业收入预计2025年增长19.99%，2026年增长13.36%，2027年增长12.66%。
- 毛利率预计持续提升，2025年达25.33%，2027年预计达25.75%。
- 归母净利润增速分别为44.91%、25.44%、19.45%，盈利能力持续增强。
- EPS预计从0.65元增长至1.42元，显示公司盈利能力和股东回报能力提升。
财务指标：
- 资产负债率由61.42%下降至55.78%，有息负债率仅15.10%，财务结构持续优化。
- 流动比率和速动比率均有所改善，分别为1.20和0.51，显示公司短期偿债能力增强。
- 总资产周转率、应收账款周转率和应付账款周转率均呈上升趋势，反映公司运营效率提升。
风险提示：
- 环保业务订单释放不及预期。
- 绿电、矿卡业务推进不及预期。
- 清洁能源电价不及预期。

附录信息

市场数据：2025年3月28日，公司A股收盘价为12.69元，总股本127,005万股，流通A股市值161亿元。
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