20181024-中泰证券-龙净环保-600388.SH-在手订单充足_业绩稳定增长__3页_495kb

公司投资分析总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师曾明发布，给予公司“买入”评级，当前市场价格为8.33元，市值约为89.05亿元。公司作为大气治理领域的龙头企业，业绩稳定增长，且积极拓展非电领域市场，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2018年前三季度实现营业收入56.57亿元，同比增长13.80%；归母净利润5.30亿元，同比增长12.56%。业绩增长符合预期，体现出公司在电力及非电领域的持续竞争力。
• 非电领域拓展显著：公司非电领域订单快速增长，三季度新增非电行业订单25亿元，非电订单已远超电力行业订单，表明公司在非电市场拓展成效显著，未来有望成为业绩增长的重要引擎。
• 在手订单充足：截至报告发布，公司在手订单总额达188亿元，其中电力行业订单为102亿元，非电行业订单为86亿元，为公司业绩的持续增长提供了坚实保障。
• 盈利能力有所下降：公司前三季度综合毛利率为25.44%，同比下滑0.56个百分点，可能与非电行业项目占比上升有关，但整体仍保持在较高水平。
• 费用率稳定：公司前三季度费用率为14.42%，与去年同期基本持平，其中研发费用占比为5.00%，显示公司对技术研发的重视。
• 融资计划明确：公司拟发行可转债募集资金18亿元，用于环保输送装备、智能制造、废水处理、VOCs处理等项目，强化其在环保领域的布局。

关键信息

财务指标概览

增长预测与估值

• 业绩预测：预计2018、2019年实现归母净利润分别为8.1亿、8.8亿，对应估值分别为11倍、10倍PE。
• 财务健康度：公司资产负债率持续下降，从2016年的72.2%降至2020年的62.7%。流动比率和速动比率逐步提升，显示偿债能力增强。
• 盈利能力：ROE从16.58%逐步下降至11.83%，但ROIC仍保持较高水平，从26.1%升至41.9%。

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司作为大气治理龙头，积极布局非电领域，业绩稳定增长，具备较强的市场竞争力和成长潜力。当前估值合理，给予“买入”评级。

附注

本报告基于中泰证券研究所的研究，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。