20171031-天风证券-国防军工行业报告_军工基金三季度持仓延续下滑_持仓总市值与市值占比降幅收窄_有望带来底部机会_7页_935kb

国防军工行业研究报告总结（2017年10月31日）

核心内容

2017年第三季度，国防军工板块基金持仓继续下滑，但降幅收窄，显示出板块可能已进入底部区域，具备反弹机会。

基金持仓总体情况

• 基金持仓比重：2017Q3基金持有国防军工行业公司占总持仓比重约为 2.983%，环比下降 8.338%。
• 基金持仓市值：2017Q3基金持有国防军工行业总市值为 2398903.32万元，同比下降 29.470%，环比下降 9.396%。
• 持仓趋势：自2016年Q3以来，军工板块持仓持续下降，但2017Q3降幅较前一季度有所收窄，市场热度趋于稳定。

持仓排名维稳

• 基金持军工股市值前十大公司总体稳定，仅有 北方导航 新增，海兰信 出列。
• 主要公司包括：中国重工、航发动力、中航光电、中航飞机、中国卫星、海格通信、航天科技、航天电子、中直股份。

增减持情况

• 加仓公司：2017Q3共有17家国防军工公司获基金加仓，主要集中在 光电信息化、高端制造与材料 行业。
• 加仓前10名：中航光电、航发控制、银河电子、奥普光电、中国重工、海格通信、抚顺特钢、中航高科、航天动力、日发精机。
• 减仓公司：42家国防军工公司中有24家被减仓，其中 航天电子、海兰信、金信诺、中航机电、中直股份 等被大幅减仓。

主要观点

• 风险偏好转换：市场风格有所变化，部分机构更青睐具备高端民品业务的军工集团公司及优质民参军公司，以追求更高的安全边际。
• 板块热度企稳：尽管军工板块整体持仓下降，但降幅收窄，预示板块热度有望企稳回升。
• 长景气周期预期：随着年内军改结束，板块基本面有望改善，多重改革催化下军工行业长景气周期或将开启。
• 主机厂与主配套商：虽然被减仓较多，但其长期前景仍被看好，主机厂定价改革将结构性释放利好。

关键信息

• 基金持仓变化：2017Q3国防军工行业基金持仓数量为42家，较2017Q2增加2家。
• 持仓集中度：基金持军工股占流通股比重继续下降，维持在较低水平，板块主导力量分散。
• 投资建议：
  • 军工改革：推荐 航天电子、中国动力、中国船舶。
  • 新装备新订单：推荐 中直股份、内蒙一机、中航光电。
  • 军民融合：推荐 航新科技、金盾股份。
• 风险提示：
  • 国防建设投入低于预期。
  • 军工改革进度低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：根据相对收益预期分为 买入、增持、持有、卖出 四个等级。
• 行业投资评级：根据行业指数涨幅预期分为 强于大市、中性、弱于大市 三个等级。

行业走势图

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