20220731-首创证券-国防军工行业简评报告_22Q2军工行业持仓与超配比例小幅上升_7页_915kb

22Q2 军工行业持仓与超配比例小幅上升总结

核心内容

2022年第二季度，军工行业在基金持仓与超配比例方面呈现小幅上升趋势，显示出市场对该行业的持续看好。国防军工板块整体表现稳健，尽管沪深300指数下跌1.6%，但军工板块微涨0.1%，在申万一级行业中排名第15位。

基金持仓与超配比例

• 全部基金：22Q2军工板块持仓比例为3.17%，超配比例达0.76%，较22Q1小幅提升0.04个百分点。
• 主动型基金：22Q2军工板块持仓比例为3.14%，超配比例为0.73%，较22Q1小幅下降0.03个百分点。
• 重仓股集中度：全部基金重仓股中，军工行业前十大重仓股持仓市值755亿元，占行业持仓的67.5%，较22Q1下降0.8个百分点；主动型基金前十大重仓股持仓市值596亿元，占行业持仓的65.5%，较22Q1下降0.1个百分点。

板块估值

国防军工板块整体市盈率为59.4倍，市净率为3.8倍。其中，航天装备与航空装备PE分别为62.4倍和62.8倍，处于相对高位，但整体估值处于历史PE的18%分位值，显示板块具备配置价值。

主要观点

1. 行业景气度提升：军工板块在2022年初受市场情绪影响出现回调，但年报与一季报验证了行业的高景气度，4月底以来反弹超过35%。下游企业预收款项验证大额订单落地，景气度沿产业链向上传导，预计“十四五”期间配套企业需求将显著放量。
2. 军工电子自主可控：军工电子领域成长性突出，尤其在实战化军事训练推动下，高端装备领域的军用电子自主可控带来高成长性。重点推荐中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等公司。
3. 航空装备增长可期：航空装备产业链增长持续兑现，主机厂、机体系统、航空锻件与零部件、金属材料、复合材料与特种功能材料等细分领域均有明确增长预期。重点推荐中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、中航机电、中航电子、中航高科、光威复材等公司。
4. 政策支持与行业前景：国家层面强调实施新时代人才强军战略，推动军用电子和高端装备发展，进一步巩固军工行业的发展基础。

关键信息

市场表现

• 板块涨幅：国防军工板块本周上涨0.1%，其中地面兵装与军工电子板块涨幅居前，分别上涨3.2%和0.5%。
• 个股行情：涨幅前五的个股包括纵横股份（19.8%）、科思科技（17.5%）、新劲刚（17.5%）、利君股份（16.5%）、奥普光电（15.1%）；跌幅前五的个股包括西测测试（-8.0%）、华秦科技（-7.5%）、爱乐达（-7.2%）、立航科技（-6.8%）、超卓航科（-6.6%）。

行业动态

• 国际军情：英国新型无人机方案引发关注，具备挂载多枚导弹能力；俄罗斯举行“东方-2022”军演，覆盖东部军区13个靶场；韩国新一代宙斯盾驱逐舰下水，具备拦截弹道导弹能力。
• 国内动态：
  • 航空工业集团：Z15（AC352）型“吉祥鸟”直升机获中国民航型号合格证，标志着国产直升机技术的突破。
  • 航天科技集团：长征五号B火箭成功发射中国空间站问天实验舱，实现快速交会对接，推动航天员在轨迎接航天器。
  • 航天科工集团：上半年经济运行总体平稳，实现正增长，获评“双A级”和“业绩优秀企业”。
  • 电子科技集团：中国电科获评国企改革三年行动重点任务考核A级，改革举措成效显著。

风险提示

1. 疫情反复影响宏观经济环境；
2. 装备研发进展及采购进度不及预期；
3. 军品采购价格下降；
4. 行业竞争加剧。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业第三名。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

军工行业在22Q2表现出小幅上升趋势，基金持仓与超配比例均有所提升，显示出市场对行业的持续看好。行业景气度较高，订单落地验证增长潜力，全产业链景气传导有序。军工电子和航空装备作为主要投资主线，具备较高的成长性。板块估值处于历史较低水平，具备配置价值。同时，国际军情和国内政策支持进一步强化行业前景，但需警惕疫情反复、研发进度、价格波动及竞争加剧等风险。