国防军工行业18Q1机构持仓分析：机构军工股持仓迎拐点，持仓比例首度回升-20180514-广发证券-18页-1mb

国防军工行业18Q1机构持仓分析总结

核心内容

机构军工股持仓迎来拐点

• 2018Q1机构（公募基金、保险、社保）对军工股的持仓比例首次回升，从2017Q4的0.94%提升至1.12%，是自2016Q3以来的首次上升。
• 机构整体持仓市值为238亿元，较2017Q4增长29亿元，但仍低于2017Q3的248亿元，处于历史低位。

机构持仓结构变化

• 公募基金持仓市值占比为71.83%，仍是机构持仓的主导力量，但持仓比例仍低于历史峰值。
• 社保基金加仓比例最高，提升0.38个百分点，保险基金也小幅提升0.03个百分点。
• 军工集团上市公司在机构持仓中的市值占比提升至66%，显示出机构更偏好军工集团。

主要观点

机构加仓情况

• 公募基金持仓比例提升0.21个百分点，保险和社保分别提升0.03和0.38个百分点。
• 公募基金军工股持仓仍处于历史低位，但出现回升迹象。
• 社保基金在军工股中的持仓市值占比提升3.39个百分点，显示出较强的加仓意愿。

军工集团偏好

• 军工集团上市公司在机构持仓中的市值占比从37%上升至66%，说明机构更倾向于配置军工集团。
• 公募基金军工集团持仓市值占比从1.30%上升至1.51%，显示出偏好趋势。

关键信息

持仓市值变化

• 易方达、华商基金、富国基金、南方基金、国投瑞银为机构持仓市值最高的前五名。
• 万家基金为加仓市值最高的机构，华商基金为减仓市值最多的机构。

个股持仓变化

• 成飞集成为加仓比例最高的个股，达4.03%。
• 台海核电为持仓市值最高的个股，达21亿元。
• 永贵电器为持仓占公司股本最高的个股，达9.51%。

公募基金持仓情况

• 中直股份持有基金数量最多，达60个。
• 苏试试验为加仓比例最高的公募基金持仓个股，达2.53%。
• 台海核电为持仓市值最高的公募基金持仓个股，达21亿元。
• 永贵电器为持仓占公司股本最高的公募基金持仓个股，达8.14%。

保险持仓情况

• 泰康人寿为持仓市值最高的机构，达5.92亿元。
• 平安财险为加仓市值最高的机构，达2.41亿元。
• 人保人寿为减仓市值最多的机构，达1.20亿元。

社保持仓情况

• 社保413组合为持仓市值最高的机构，达5.95亿元。
• 社保413组合为加仓市值最高的社保基金持仓，达5.95亿元。
• 社保102组合为减仓市值最多的社保基金持仓，达1.48亿元。

投资建议

• 布局三条主线：一是低估值白马股，如中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航光电、航天电器；二是存在资产证券化预期的个股，如四创电子、国睿科技、中航机电、北方股份；三是具备业绩弹性的民参军公司，如湘电股份、火炬电子、光威复材。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费持续低于预期
• 相关政策出台时间低于预期
• 资产证券化存在较大不确定性
• 国际局势变化具有不可预知性